Green Thumb Industries：大麻迷因股还是梦想股？

Green Thumb Industries（GTBIF +1.07%）优于其他大麻股。与大多数难以维持生计、甚至难以实现净收入的公司相比，Green Thumb目前保持盈利状态，并且实现了收入增长。

不幸的是，我们生活在一个充满谨慎和对大麻公司看跌情绪的时代。以下是我对Green Thumb是否具有足够潜力供投资者买入的看法。

图片来源：Getty Images。

战略性玩家

Green Thumb通过细致的市场细分实现差异化。它拥有多种品牌、格式和价格点，以吸引各种大麻消费者。

例如，为挑剔客户提供的高端、精选的Rythm品牌，产品包括花卉、电子烟油和树脂浓缩物。更休闲的大麻爱好者则是其预算花卉产品线Good Green的目标客户。

作为多州运营商（MSO），Green Thumb在建设其 dispensary 网络方面也采取了战略措施。

目前在美国拥有超过110家门店，重点布局许可有限的州，如其本土的伊利诺伊州、佛罗里达州和俄亥俄州。在这些地方，医疗和/或娱乐用大麻 dispensary 数量集中，为当地零售商提供了显著的竞争优势和相对较强的定价能力。

这些因素帮助推动了Green Thumb第一季度超过7%的年度同比收入增长（总收入略高于3亿美元）。在盈利方面，根据公认会计原则（GAAP），净利润甚至更高，几乎翻倍，从去年同期的830万美元增长到1540万美元。

扩展

场外交易：GTBIF

Green Thumb Industries

今日变动

（1.07%）$0.08

当前价格

$7.58

关键数据点

市值

17亿美元

日内波动范围

$7.26 - $7.60

52周波动范围

$4.80 - $10.43

成交量

22.28万股

平均成交量

61.45万股

毛利率

45.02%

从2021年到2025年，Green Thumb的年度营收虽增长缓慢，但持续增长。在此期间，公司的底线也始终保持盈利。

值得注意的是，即使在COVID-19疫情逐渐消退后，收入仍持续增长——这是大麻行业相对繁荣的时期，因为许多人长时间被困在家中（因此更倾向于使用大麻）。

我们不能确定其他知名美国MSO的情况；例如，Curaleaf在2025年收入下降，并且在那五年中一直亏损。Cresco Labs的亏损始于2023年，像Curaleaf一样，在那半个十年中一直处于亏损状态。

医疗用大麻的另一优势

虽然美国缉毒局（DEA）最近将大麻重新分类的措施并非许多行业玩家和投资者所期望的那样一锤定音，但它确实在黑暗中带来了一些曙光。

将医用大麻（但非娱乐用大麻）从Schedule I调整到Schedule III，解除了其在国内税务局（IRS）Section 280E下的限制——该条款规定涉及Schedule I或Schedule II药物的公司不能扣除普通商业支出，如租金、工资、保险等。难怪许多大麻企业长期亏损。

对Green Thumb来说，这一调整带来了好消息，公司专注于医疗用途的大麻业务将因此受益，重新分类（以及由此带来的会计优势）将大大改善其财务状况。

管理层也在趁热打铁，提交申请注册部分医疗大麻业务与DEA的合作。虽然这只是一个正式步骤，可能对其与监管机构的关系影响不大，但它显示公司积极主动、细致谨慎。

点赞吗？

Green Thumb管理层的另一项谨慎做法是不在财报中提供正式预测，只是笼统讨论未来可能的趋势。

在第一季度财报电话会议上，总裁Anthony Georgiadis表示，他对大麻行业整体以及Green Thumb特别“持谨慎乐观”的态度。但他也警告，由于供过于求和竞争加剧，价格可能会受到压力。

他补充说，公司应对策略是“加倍关注基本面、运营纪律、品牌实力、规模和强大的资产负债表”。

无论如何，分析师们对年度收入和盈利能力的预期不同。整体来看，他们认为今年收入将增长3%，超过12亿美元。

每股净利润预计将从2025年的每股0.26美元降至0.12美元。听起来很吓人，但Green Thumb在2025年第四季度录得了8300万美元的重大一次性调整，扭曲了那一年的业绩。

总的来说，Green Thumb值得买吗？我会说是的，但有一个重大前提——我认为这只股票只适合对大麻行业未来持看涨态度的投资者。最终，我相信这个长期受苦的行业将实现完全的重新分类（甚至合法化），那些认同这一点的人应考虑投资更优的MSO公司。Green Thumb绝对符合条件。