预测：SpaceX 股票今年将崩盘。原因如下。

埃隆·马斯克在商业方面似乎拥有点金手指。凭借他击败困难、创造成功企业、能够颠覆整个行业的记录，投资者很容易押注任何与他名字相关的公司。

然而，过去的成功并不保证未来的结果。还有几个原因表明，SpaceX 可能无法在下个月计划的首次公开募股（IPO）后达到预期。让我们深入探讨无利可图的人工智能（AI）暴露和高度投机的商业策略如何导致股价在公开亮相后表现不佳。

2万亿美元估值背后的原因

SpaceX 可能成为历史上最大规模的公开股票首次亮相，预计估值达2万亿美元。以此数字为例，这将使SpaceX的市值超过地球上除六家之外的所有上市公司。此外，SpaceX的潜在市值并没有得到其商业基本面的有力支撑。

本月，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）提交了其S-1文件。这份文件是IPO前的必备资料，首次让市场得以窥见这家私营公司的财务状况。

到2025年，SpaceX的收入同比增长33%，达到187亿美元，对于一家规模如此的公司来说，这已经相当令人印象深刻。另一方面，支出（尤其是研发支出）也在以更快的速度膨胀，导致运营利润从正的4.66亿美元骤降至26亿美元的亏损。

投资者不应对火箭公司在研发上投入巨资感到太惊讶。毕竟，这是一项复杂的技术，具有巨大的监管和测试要求。然而，SpaceX支出中越来越多的部分正流向一个更具投机性、争议较少的业务——生成式AI。

生成式AI可能成为一座“钱坑”

根据S-1文件，SpaceX的AI部门在2025年产生了63.6亿美元的运营亏损。当你记得这还发生在2026年2月收购xAI之前时，这一数字变得更加令人担忧。新子公司可能会使现金消耗变得更糟，因为需要建设和维护数据中心容量，并与OpenAI和Anthropic等竞争对手保持同步。

有迹象表明，xAI可能已经落后。虽然公司声称其主要限制是容量和能源，但需求不足可能扮演更重要的角色。实际上，该公司正在出租多余的容量给竞争对手，据报道，Anthropic每月支付12.5亿美元以使用xAI的Colossus数据中心。

图片来源：Getty Images。

短期来看，这笔交易对SpaceX来说似乎是个好消息，因为它带来了巨大的收入潜力。然而，这代表了训练和推理能力，而这些能力并不会用于公司内部的大型语言模型（LLM）Grok。此外，Anthropic可以在2029年前退出这笔交易。而随着时间推移，SpaceX的数据中心可能难以与亚马逊等超大规模云服务商竞争，后者计划今年在AI相关资本支出上投入2000亿美元。

埃隆·马斯克提出的基于空间的数据中心最终可能为公司带来优势，因为它可以利用丰富的太阳能，并大幅降低冷却成本。但这一策略可能会遇到空间碎片、维护难题等问题，不能被视为以现有技术实现的切实商业计划。尽管他在创业方面取得了成功，埃隆·马斯克却有过度承诺、交付不足的纪录。而SpaceX的IPO正逐渐成为最大失望之一。