SpaceX 将上市 IPO，马斯克挑战世界首位「兆亿美元富豪」Muskonomy 生态圈成形

SpaceX 在 2026 年 5 月提交 IPO 招股书，目標估值高达 2 兆美元，可能改寫史上最大 IPO 紀錄。
（前情提要：高盛CEO所羅门投书紐时：AI末日恐慌被誇大，白领就业衝擊最大但將誕生全新職位）
（背景補充：一天收费 2.5 万美元，两位前基金经理靠 AI 金融培訓征服华爾街）

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• Muskonomy：一个人的生態圈，所有人的风险
• 天文數字的薪酬，天文數字的 KPI
• 史上最貴的 IPO，Q1 卻在虧損
• 市场在定价的，是一種信念

SpaceX 在上週 5 月 20 日向 SEC 提交 S-1 招股书，计畫 6 月 12 日在 Nasdaq 以代號 SPCX 掛牌，融资目標 750 至 800 亿美元，估值上看 1.5 至 2 兆美元。如果成真，这將是人類 IPO 史上最大一筆。

Muskonomy：一个人的生態圈，所有人的风险

与此同时，「Muskonomy」这个詞受到越来越多討論。該詞语是矽谷觀察者为马斯克帝国发明的合成字。意思是：他控制的多家公司已经深度交织，形成一个自給自足的小型经濟體，SpaceX、Tesla、xAI、Boring Company、Neuralink，彼此互为客戶、互为供应商。

SpaceX 招股书裡，这个結構被具體量化了。

SpaceX 向特斯拉購买了 1.31 亿美元的 Cybertruck，以及 5.06 亿美元的 Megapack 儲能裝置；xAI 則向特斯拉採購了 7.31 亿美元的算力资源。钱在马斯克的帝国內部流动，各公司股东各自承擔帝国決策的后果，卻对決策过程幾乎沒有影響力。

对潛在散戶投资人而言，这意味著：你买入的不只是一家航太公司，你同时接受了马斯克將 SpaceX 资源排程給 xAI、特斯拉或其他关聯企业的決策风险。

招股书把这一切列在「风险因素」裡，等同正式告知你：我們知道这是问題，但这就是我們的运作方式。

天文數字的薪酬，天文數字的 KPI

SpaceX 董事会在 2026 年 1 月核准了一份薪酬方案：马斯克將獲得 10 亿股 B 類股，觸发條件是：火星必須建立一个永久聚落，人口不少於 100 万人，同时公司市值达到 7.5 兆美元。

2026 年 3 月，董事会又核准第二份方案：3.021 亿股，條件是地外资料中心算力达到 100 拍瓦，以及完成 12 个市值里程碑，最終目標市值 6.6 兆美元。100 拍瓦的算力換算成现实尺度，大约相当於 10 万座 1GW 核电廠同时输出。

这两份方案对比马斯克 2025 年的年度基本薪资，5.4 万美元，让人不知該说这是謙遜还是玩笑。低基本薪、高股權、全押在「殖民火星」或「地外算力中心」这類幾乎无法在可预见未来被验证的條件上。

史上最貴的 IPO，Q1 卻在虧損

SpaceX 2026 年第一季的财務數字是：營收 46.94 亿美元、營业虧損 19.43 亿美元、调整后 EBITDA 11.27 亿美元。EBITDA 为正，但在一般公认会计準則下，公司仍處於虧損狀態。

马斯克持有 A 類股 12.3%、B 類股 93.6%，B 類每股擁有 10 票投票權，实际投票權达到 85%。Google、Meta、Snap 都採用过雙層股權結構，但 SpaceX 的版本更为極端：85% 的投票權意味著，马斯克对任何股东決议都握有近乎絕对的否決能力，你投票，他決定；你承擔风险，他掌控方向。

市场在定价的，是一種信念

若以 2 兆美元估值完成 IPO，SpaceX 將超越沙烏地阿美成为史上最大公开发行案。这件事本身说明瞭一个时代的方向：资本市场願意为「尚未实现的宇宙野心」定价，只要那个野心的主人叫马斯克。

问題不是 SpaceX 有沒有技術实力，Falcon 9 的可回收成就与星链的商业規模都是真实的。问題是：招股书的风险章節已把「利益衝突」寫得如此清楚，清楚到幾乎像是一種警告。你敢賭一把嗎？