比特币回到77,000美元，但这根阳线不是买出来的，是空头平仓平出来的。

过去一周交易所净流入约18,000枚BTC，美国现货ETF同期净流出约16,000枚BTC，合计3.4万枚潜在卖压悬在市场上方。而反弹的主要推手是空头回补——未平仓合约下降后略有回升，资金费率仍处看跌区间。
这意味着，如果现货买盘不跟上，8万美元关口可能成为空头再次集结的位置。衍生品数据显示，78,000-83,000美元区间聚集大量空单，突破8.2万美元或触发轧空，但前提是得有真金白银的现货需求。
当前市场结构像一根绷紧的橡皮筋：空头过度集中，但多头缺乏底气。反弹能否持续，不取决于情绪，而取决于ETF流出是否放缓、交易所流入是否减少。
在资金费率转正之前，每一次拉高都可能是空头加仓的机会。
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