礼来公司刚刚获得摩根士丹利的大力信任——这一切都关于蒙加罗

GLP-1药物的引入彻底改变了世界对减肥的看法。打一针或一颗药丸来抑制食欲和减轻体重，对于那些长期与体重作斗争的人来说，几乎是奇迹。并且，除了美观之外，减重还带来了显著的健康益处。

难怪在GLP-1竞赛中竞争如此激烈。诺和诺德（NVO +1.28%）凭借Wegovy抢先一步。但礼来（LLY +2.40%）迅速通过其Mounjaro和Zepbound GLP-1药物夺得了领先地位。2026年，这一细分市场有很多新闻，但关于礼来Mounjaro的这个鲜为人知的事实可能比你想象的更为重要。

图片来源：Getty Images。

GLP-1药丸与新药

2026年最引人关注的GLP-1故事是诺和诺德推出了GLP-1药丸。在此之前，消费者唯一的选择是注射。人们普遍不喜欢打针，因此诺和诺德有很大的机会从其在该领域的主要制药竞争对手礼来手中夺回市场份额。然而，这个机会并不长久，因为礼来现在已经开始销售自己的GLP-1药丸。

这里有一些细节需要考虑。诺和诺德的药丸基本上与其注射剂是相同的药物。礼来的药丸则是不同于其注射剂的药物，而且似乎效果不如其注射剂。因此，诺和诺德在GLP-1竞赛中仍然有潜在的突破口可以利用对抗礼来。

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NYSE: LLY

礼来

今日变动

（2.40%）$25.01

当前价格

$1066.66

关键数据点

市值

$16.98万亿

当日范围

$1047.07 - $1070.25

52周范围

$623.78 - $1133.95

成交量

169.8K

平均成交量

3.1M

毛利率

82.83%

股息收益率

0.61%

但礼来有一种新型的GLP-1药物正在开发中，似乎比市场上现有的药物更有效。这包括礼来的Mounjaro和Zepbound。不过，这款药物尚未上市，因此诺和诺德与礼来在药丸方面的竞争还会持续一段时间，成为主要看点。

印度的GLP-1故事非常有趣

虽然药丸是头条新闻，但投资者还不应忘记GLP-1注射剂。例如，Mounjaro和Zepbound在2026年第一季度继续实现非常强劲的增长，销售额分别增长125%和80%。但来自印度的统计数据更令人感兴趣。

诺和诺德的Wegovy在印度刚刚失去专利保护，低成本的仿制药大量涌入市场。这很正常，但礼来在印度市场的Mounjaro销售仍然增长了10%，尽管市场上已有更便宜的GLP-1替代品。摩根士丹利认为，这是一个被投资者忽视的重要故事。

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NYSE: NVO

诺和诺德

今日变动

（1.28%）$0.57

当前价格

$44.96

关键数据点

市值

$151B

当日范围

$44.47 - $45.18

52周范围

$35.12 - $81.44

成交量

10.8M

平均成交量

20.1M

毛利率

81.84%

股息收益率

4.01%

在GLP-1竞赛的喧嚣中，礼来在美国以外建立了庞大且具有韧性的业务。但投资者主要关注其在美国的业务。与此同时，该公司在国际GLP-1市场悄然实现了年度超越。

摩根士丹利估计，礼来目前控制着国际市场略高于50%的份额。这很可能得益于Mounjaro在减重效果上优于Wegovy。由于诺和诺德的Wegovy药丸无法缩小差距，礼来可能会继续在国际市场实现强劲增长，消费者会追求最有效的减重方案。这也是Wegovy仿制药在印度推出时的一个重要启示。如果摩根士丹利的乐观预期属实，华尔街可能低估了礼来的增长潜力。

药丸的隐患

礼来的唯一问题是估值。其市盈率大约为38倍，可能不会吸引价值投资者。然而，这一数字低于过去五年的平均56倍。更激进的增长型投资者可能会关注印度GLP-1事件的展开，并重新考虑礼来在国际市场的长期潜力。实际上，摩根士丹利认为市场错过了某些重大机会，这可能意味着其股价反映的业绩还不够强劲。