最近我开始研究过去20年黄金价格的变化，事实证明数字非常惊人。

现在大约在每盎司4270美元左右，如果你将其与2000年代中期的价格相比，当时刚刚超过400美元，我们可以说是翻了十倍以上。
这几乎是累计增长了900%。
与2015年时的情况相当不同，那时黄金还在1100美元左右。

有趣的不仅仅是最终的数字，而是我们是如何走到这里的。
过去二十年黄金价格的演变可以分为四个相当清晰的阶段。
2005年至2010年，我们可以称之为繁荣时代。
金价从430美元上涨到超过1200美元，仅用了五年，主要受到美元疲软、油价上涨以及次贷危机带来的不信任情绪的推动。
2008年雷曼兄弟倒闭时，黄金巩固了其作为避险资产的角色，央行开始不断增持。

随后是2010年至2015年，这一阶段更多是修正和横盘。
市场逐步复苏，发达经济体趋于稳定，美联储开始正常化利率。
黄金价格略有下跌，徘徊在1000到1200美元之间，没有出现特别的变化，但仍保持其对冲功能。
这更多是技术层面的调整，而非结构性变化。

但2015年至2020年标志着复兴。
美国与中国之间的贸易紧张、公共债务飙升、历史最低的利率……
这些都重新激发了黄金的需求。
当2020年疫情爆发时，成为了决定性的催化剂。
黄金首次突破2000美元，确认了其作为信赖资产的地位，即使在一切动荡之中。

从2020年至今，我们见证了最激烈的上涨。
五年内，黄金价格从1900美元涨到超过4200美元，涨幅达124%，前所未有。
从2015年起算，涨幅大约为295%，以名义值计算。
换算成年化收益率，大约在7%到8%之间，这对于一个不支付股息或利息的资产来说，是相当可观的。

让我惊讶的是，过去五年黄金的累计收益率竟然超过了标普500和纳斯达克100。
在如此长的时间段内，这很少见。
纳斯达克仍然是本世纪的最大赢家，涨幅超过5000%，但黄金在五年内跑赢它，强化了在通胀和低利率环境中，贵金属比风险资产更具吸引力的观点。
此外，观察特定危机时，黄金在2008年仅下跌了2%，而股市则暴跌超过30%。
2020年也是如此，黄金作为避险资产发挥了作用。

之所以会出现这种情况，是多种因素共同作用的结果。
实际利率为负，央行的量化宽松政策压低了债券收益率，美元在多个时点贬值，疫情后通胀重新出现，大规模财政支出计划，地缘政治紧张……
这些都推动了黄金的需求。
新兴经济体的央行也增加了黄金储备，以实现多元化，减少对美元的依赖。

对于构建投资组合的人来说，黄金不应是投机品。
它代表稳定。
理财顾问建议将5%到10%的资产配置在实物黄金、交易所交易基金（ETFs）或跟踪黄金表现的基金中。
在高度股票暴露的投资组合中，它可以作为波动性的保险。
而且，它有一个不容忽视的优势：全球流动性。
在任何市场、任何时间，你都可以将其变现，无需担心资本限制或债务波动。

回顾过去，这20年黄金价格的变化绝非偶然。
它反映了投资者在一个越来越缺乏稳定性的世界中，寻求安全的趋势。
黄金不是增长的替代品，也不是快速致富的承诺。
它是那份静默的保障，在其他资产动摇时升值。
对于构建平衡财务拼图的人来说，黄金依然是不可或缺的一环，就像二十年前一样。