最近看澳币走势，发现一个有趣的现象：这二十年来澳币的「高点愈来愈低」。如果从2013年初接近1.05的高位算起，到现在2026年中期，澳币兑美元已经贬超35%，这背后到底发生了什么？

其实澳币的弱，很大程度上不是澳币本身出问题，而是美元太强了。过去十几年正好是强美元周期，欧元、日元、加币等主要货币也都对美元走贬，澳币只是其中一个受害者。但澳币之所以特别弱，还有几个结构性原因。

澳币长期被视为高息货币，吸引力来自利差交易。过去澳洲利率明显高于美国，大量资金涌入。现在澳洲储备银行的现金利率约在4%左右，跟美国的差距没那么大了，这种吸引力确实温和许多。加上澳洲出口结构高度集中在铁矿石、煤炭与能源，中国是最大买家，这几年中国经济数据不如预期，原物料需求下滑，连带打击了澳币的商品货币地位。

说到澳币台币走势的长期对比，澳币更像是受全球宏观因素主导的商品货币，而台币则相对受台湾科技出口与区域经济影响更大。从20年的大周期来看，澳币的波动幅度反而更受商品价格与利率差异牵动。

那澳币会不会涨回来？我认为关键要看三个因素同时成立：RBA保持相对鹰派立场、中国需求实质改善、美元进入结构性转弱。目前只具备其中一、两项，澳币更可能维持区间震荡，而非单边上行。

市场上各大机构对澳币的看法分歧不小。乐观派认为若美国经济软着陆、美元指数回落，商品货币会受惠，德意志银行甚至看到0.76的目标。保守派则担心全球经济增长放缓、利率差异变化，认为澳币上涨空间有限。

我个人的观察是，与其试图精准预测澳币走势，不如把澳币视为一档在区间来回震荡的商品货币，重点放在区间边界的进出点与风险控管。澳币因流动性高、波动规律性相对强，中长期趋势判断其实相对容易上手。短期压力主要来自RBA与Fed的政策变化，长期利多则取决于澳洲资源出口与大宗商品周期的复苏。