我刚刚查看了2026年墨西哥证券交易所（BMV）当前的走势，发现了一些有意思的情况，可能很多在美国的投资者都忽略了。虽然标普500指数的年涨幅仅为5%左右，但墨西哥指数在过去12个月里已经累计上涨超过22%。这绝非偶然。

BMV目前只有145家上市公司，因此这是一个相当集中的市场。真正能够在墨西哥股市里“带动大盘”的上市公司，其数量也就十几家左右，但它们的分量着实不轻。主要指数S&P/BMV IPC涵盖了其中最大的35家公司，而这些公司合计约占市场总市值的80%。

在交易所中最具主导地位的五家公司是：墨西哥沃尔玛（Walmart de México）、美洲电信（América Móvil）、墨西哥集团（Grupo México）、FEMSA以及弗雷斯尼略（Fresnillo）。它们合计几乎占到市值的50%。这是一个高度集中的经济体，但也正因如此，密切关注这些关键参与者才更有看点。

墨西哥沃尔玛依然是零售领域的巨头。2026年第一季度，它公布合并口径销售额为2460亿比索，这也印证了此前的预期。分析师认为其仍有上涨空间，股价或可上看65-66 MXN。美洲电信则是另一只“黑马”：这是一家在23个国家开展业务的跨国公司，拥有超过3.23亿用户。其第一季度营收为2370亿比索，同比增长2.1%；净利润比上一年同期大幅增长25%。EBITDA增长3.8%，利润率接近40%。

Grupo México是一个经营矿业、交通运输与基础设施的企业集团。它是全球第三大铜生产商。其最新可得财报（2025年第四季度）显示：收入增长11%，净利润反弹超过50%。FEMSA是饮料与零售领域的巨头，也是全球最大的可口可乐装瓶商，业务覆盖18个国家。而Fresnillo这家金银矿业公司，则在2025年收获了十分出色的表现，收入为45.61亿美元（同比+30.5%），并继承了一个2025年非常出色的局面。

不过，宏观经济背景相当复杂。特朗普第二任期正在经历动荡，关税问题频繁冲击，但墨西哥展现出了令人意外的韧性。内需消费仍然强劲，近岸外包（nearshoring）持续吸引投资；同时，墨西哥比索的表现也比多年前更好：在4月，兑美元汇率处于17.30-17.80 MXN/美元的区间。这将降低企业面临的进口压力以及墨西哥企业的美元化债务压力。

通胀率约为4.5-4.6%（按年计算），高于Banxico的3%目标，因此央行一直保持谨慎。央行在3月将利率下调25个基点，但随后暂停了进一步调整。不过即便如此，市场在2026年迄今仍已累计录得5-6%的涨幅。

目前拉动增长的行业主要是矿业（尤其是铜）、基础消费以及电信——也正是墨西哥交易所中规模最大的上市公司主要布局的领域。

对于专注于美国的投资者而言，这提出了一个颇有意思的疑问：一个多元化的投资组合或许可以选择性配置部分墨西哥股票，尤其是在矿业、消费和电信这些行业；同时再配合持有美国资产以及本地债券。这是一种利用收益表现差异、受益于相对“强比索”带来的溢价，并降低2026年正日益加剧的地缘政治风险的方式。今年的意外之喜来自墨西哥，而开始更多关注BMV正在发生的事情，可能并不是个坏主意。