未来20年值得持有的2只股息股票

对于大多数投资者来说，构建类似 Motley Fool 的长期投资组合，最难的部分通常并不是找到好公司。真正难的是：在几十年的市场噪音、经济衰退、估值起伏以及消费者行为变化中，保持耐心将它们持有下去。能够在这些周期中存活下来的企业，往往有一些共同特征：规模效应、定价权、持续的现金流，以及在不失去其最初优势的情况下进行适应的能力。

这也正是为什么这两个股票代码依然持续脱颖而出。它们所采用的零售模式不同，吸引的购物者类型也不同，盈利方式也各不相同；但两者都在悄然变得比许多投资者意识到的更为“持久”。

图片来源：Getty Images。

1.沃尔玛

Walmart（WMT 0.82%）在未来 20 年里更容易进行承保式评估。该公司是“股息之王”（至少连续 50 年提高股息的公司），已经实现 53 年连续的股息增长。公司在 2026 年将股息增长连胜纪录延续至连续第 53 年，并将每季度派息提高到每股 0.248 美元。从绝对数值来看，股息本身并不算高，但在跨越多年代的投资视角下，增长速度与耐久性才是关键。

过去五年，沃尔玛发生的变化是向更高利润率业务的转型。其广告收入目前约为每年 64 亿美元；Walmart Plus 会员规模正在加速；同时，市场业务也扩展了此前主要属于 Amazon 的抽成模式。在财年第四季度，经调整的经营利润增长了 10.8%，而收入增长为 5.6%——当这种经营杠杆能够持续多年时，它会带来复利式的累积效应。

对于 2027 财年，沃尔玛指引经调整的每股收益预计落在 2.75 美元到 2.85 美元的区间内，这将使新的股息得到多倍覆盖。

由于沃尔玛的市场地位足够大，反垄断审查反复成为一种常见的可能性；而来自 Amazon、Costco 以及折扣零售商的竞争也一直存在。两者都不太可能终结股息，但在某些阶段，它们都可能压缩估值倍数。

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纳斯达克：WMT

Walmart

今日变动

(-0.82%) $-0.99

当前价格

$120.35

关键数据点

市值

$959B

当日价格区间

$118.91 - $121.92

52 周区间

$93.43 - $135.16

成交量

1.5M

均量

19.3M

毛利率

23.48%

股息收益率

0.80%

2.Costco Wholesale

Costco Wholesale（COST 2.14%）正处在一段强劲的股价上涨行情中。它的形态与沃尔玛不同，但核心理念更像是“同一套思路换了个版本”。其股息收益率相对温和；公司有时还会在常规派息之外，额外支付一笔数额较大的特别股息。

支撑这份 20 年投资论点的是其底层业务。在 2026 财年前 24 周，会员费收入达到 26.8 亿美元；而同期通过商品销售产生的经营收入更低，商品收入为 134.2 亿美元。理解 Costco 的最重要单一事实，就是这一点。

会员模式让这门生意更接近于高续订率的订阅型公司，而非传统零售商。多年来，美国和加拿大的续订率一直保持在 90% 以上，这是非常惊人的客户留存水平。每一美元的会员费都具有较高的利润率，并且具有持续性；商品业务在很大程度上存在的意义，就是让会员续费“值得”。

话虽如此，Costco 的估值倍数在零售行业仍然属于最高梯队之一——这部分源于其会员画像，部分源于单位增长的增长跑道。如果未来会员费增长或续订率出现任何放缓，那么倍数将面临暴露，你可能会看到股价回落。另外，国际扩张的执行也存在一定风险，尤其是在亚洲和欧洲：那里门店数量仍相对较少。

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纳斯达克：COST

Costco Wholesale

今日变动

(-2.14%) $-22.47

当前价格

$1027.98

关键数据点

市值

$456B

当日价格区间

$1025.19 - $1044.90

52 周区间

$844.06 - $1096.50

成交量

104.4K

均量

1.9M

毛利率

12.93%

股息收益率

0.52%

为什么这两家公司能相互配合

Walmart 和 Costco 解决的是不同的客户需求。Walmart 是覆盖面广的日常零售商，并在其上叠加一层不断增长的高利润业务（广告、会员、市场）。Costco 则是一个经过精心挑选的、类似批发的会员制模式，具有较强的续订经济性。两者都在各自品类中保持领先，都会产生可观的自由现金流，两者都已经多年提高股息，并且都展现出在电商适应方面的能力——这是许多规模更小的零售商所做不到的。

对于一位 20 年投资者来说，把它们组合起来的吸引力在于：在消费者零售领域实现多元化，同时不重叠底层商业模式。任何单一渠道或单一地理区域的弱点，都不太可能同时击垮两者。

这两家公司在 20 年后大概率会是什么样

坦率地说，没有人知道 2046 年的消费者零售会变成什么样。可以相对有把握地说的是：沃尔玛和 Costco 很可能会成为美国零售中更为持久的公司；两者的股息政策也都与长期股东价值保持一致；而且两者都展现出一种难得的能力——在维持当前规模的同时，继续推动市场份额增长。

我现在不会把全部资金都押在我的投资组合上，尤其是 Costco。像它们这样的股票，可能会在未来 20 年继续一路上行；但就我而言，Costco 依然显得相当昂贵。我更愿意保持耐心，等待回调，然后在下跌时逢低买入。