债券“看门人”会向股市发起攻击吗？

如果你对债券守望者不熟悉，现在是赶上学习的绝佳时机。

这个短语由经济学家和市场分析师埃德·雅尔德尼在20世纪80年代创造，用来描述那些大量出售债券的债券投资者，因为他们不喜欢某些货币或财政政策。那次抛售导致债券价格下跌，收益率——与价格呈相反方向变动——上升。

更高的收益率使政府借款变得更昂贵。这可能迫使联邦政府或美联储调整政策以安抚债券投资者，并将收益率拉回，因为更高的收益率会影响整个经济，包括股市。

事实上，这在美国历史上多次发生。债券市场因迫使克林顿政府在1990年代实行财政紧缩而闻名，帮助将年度预算赤字转变为短暂的盈余。

正是因为如此，克林顿的政治顾问詹姆斯·卡维尔曾著名地说，他希望转世为债券市场，而不是教皇或明星棒球运动员，因为债券市场可以吓倒任何人。

债券投资者对飙升的通胀作出反应

好吧，债券守望者最近重新出现，出售美国国债，推动收益率上升。本周早些时候，30年期国债升至2007年以来的最高水平。10年期国债收益率——设定抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借款利率——升至2025年1月以来的最高水平。

普遍认为，这种债市活动是对飙升的通胀的反应，4月份通胀率同比上升至3.8%，为2023年5月以来的最高水平，而债券投资者认为美联储对此的反应不当。美联储的利率制定委员会在4月声明中保持宽松偏向，暗示未来几个月可能降息，这只会推高通胀。

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“债券守望者威胁说，如果美联储不收紧信贷条件，他们将采取行动以维护经济的法律和秩序！”雅尔德尼在周二的一份报告中写道。雅尔德尼现在认为，债市的反应将迫使美联储在6月会议上采取收紧偏向，然后在7月会议上提高目标利率。

这对股市来说并不受欢迎，直到最近，股市一直预期美联储的下一步政策将是降息。

然而，现在情况不同了。期货交易员现在定价显示，到年底联邦基金利率可能会比现在更高的概率为49%，而不是更低。他们认为今年利率不变的可能性相等，只有2%的可能性会比年底更低。

利率上升对股市通常不利，因为它们增加了消费者和企业的借款成本，可能削弱企业利润。话虽如此，如果美联储能将通胀控制在可控范围内，可能会平息愤怒的债券投资者，并将收益率拉回，这对经济有利。

雅尔德尼表示，牛市目前还没有因为债市的抛售而陷入危险，这意味着现在是买入股票和债券的好时机。我认为他可能是对的，但我会密切关注债券收益率的进一步飙升。