韩国殡葬业者拿客户棺材本「押以太坊槓桿 ETF」惨亏 595 亿韩元，揭露 43% 业者已资不抵债

韩国第 7 大丧葬互助业者「爸妈爱」（부모사랑）将 595 亿韩元（约 4,310 万美元）客户预缴资金，豪赌追踪 BitMine 每日 2 倍报酬的杠杆 ETF，截至 2025 年底账面亏损高达 493 亿韩元（约 3,300 万美元）。
（前情提要：川普关税战打击自家DeFi》WLFI重仓ETH、LINK、ENA…浮亏超5000万美元）
（背景补充：山寨ETF热潮现状：2025年至今加密ETF申请一览）

本文目录

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• 43% 业者资不抵债，客户解约恐血本无归
• 大股东挪用、子公司借贷
• 制度性漏洞：谁来保护「棺材本」？

客户把棺材本交给业者保管，换来却是一张亏空的账单！？根据韩媒报道，韩国第 7 大丧葬互助业者「爸妈爱」（부모사랑）在 2024 年间，将 595 亿韩元（约 4,310 万美元）的客户预缴资金，押注于 T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF（代号：BMNU），一档由 Tuttle Capital Management 管理、追踪矿企 BitMine（BMNR）每日 200% 报酬的杠杆型 ETF。

结果，截至 2025 年底，这笔资金的账面价值仅剩 102 亿韩元，账面亏损达 493 亿韩元（约 3,300 万美元），缩水逾八成。

BitMine 以比特币挖矿起家，近年全面重组业务，推行以「以太币优先」，当前是全球最大上市公司以太坊（ETH）持有者，但其股价 2026 年迄今已下跌约 40%；以太坊同期跌幅也达约 35%，目前于报 2,120 美元附近。

由于杠杆 ETF 在震荡市况下进一步放大损失，本金侵蚀速度远超线性计算。面对外界质疑，「爸妈爱」公关回应称：「这只是全球市场波动导致的短期未实现损失，在公司财务缓冲能力范围内。」

然而，韩国经济新闻的调查所揭示的，远不只是一家业者的个案。

43% 业者资不抵债，客户解约恐血本无归

韩国经济新闻对全国 75 家丧葬预缴业者的 2025 年审计报告进行全面调查，结果触目惊心：其中 32 家（42.7%）的总资产，已低于依法应退还给客户的预缴金总额。

换言之，若所有客户同时申请解约，这些公司将无法足额退款。

问题在监管架构的根本缺口。韩国丧葬预缴业者依法被归类为「先付款分期付款业者」，由公平交易委员会管辖，而非金融监管机构。现行法规唯一的限制，是业者须保留预缴金的 50%；剩余资金几乎可自由投入任何资产，包括杠杆加密货币 ETF。

相较之下，保险公司等金融机构受「偿付能力比率」等严格规范约束，采用相同资金管理模式的丧葬业却毫不适用。

大股东挪用、子公司借贷

其实「爸妈爱」并非孤例，韩国经济新闻调查揭露多起不当运用预缴资金的案例：

• 预缴金规模全国第 3 的「Sono Station」（预缴金余额 1 兆 4,531 亿韩元），2024 年借出 500 亿韩元给子公司，用于收购廉价航空台威航空（T’way）股份。
• 中小业者「汉阳相助」（预缴金 5.7 亿韩元）借给公司代表 22 亿韩元；「济州日出相助」（预缴金 4.5 亿韩元）则借给大股东 16 亿韩元。
• 情况最严峻的「大老福祉事业团」，预缴金达 706 亿韩元，但总资产仅 407 亿韩元，已明显资不抵债。今年 3 月已有客户申请解约却未获退款，累计未付金额达 1.3 亿韩元。

制度性漏洞：谁来保护「棺材本」？

韩国丧葬互助业的商业模式，是客户提前缴付丧葬费用，以换取日后的殡葬服务保障，这笔钱俗称「棺材本」，是家庭在最脆弱时刻留下的最后一道保障。

然而，现行法规让业者得以将这笔信托资金投入高风险杠杆资产，且缺乏与保险业相当的资本适足率监管。业界能否在下一轮市场动荡前完成监管补强，将是主管机关无法回避的课题。