UBER（优步）——基本面扎实，但市场定价已反映了大部分乐观预期

1. 财报表现：超出预期但股价乏善可陈

5月6日，UBER发布了2026年第一季度财报：调整后EPS为0.72美元（略优于预期的0.70美元）；毛预订金额同比增长25%至537亿美元，超出市场预期约52.8亿美元；外卖业务营收50.7亿美元，同样高于预估的48.9亿美元。调整后EBITDA同比增长33%至25亿美元，超出市场预期1.8%，Non-GAAP净利润率维持在约11%的较高水平。

财报发布当日股价一度上涨约7.6%，但随后迅速回落。截至5月23日，股价收于73.61美元，距52周高点101.99美元有近28%的距离，且已跌破50日均线（约73.54美元），短期均线系统呈现缠绕偏弱格局。

2. 核心矛盾：Robotaxi是长期利好还是估值杀手？

市场的谨慎情绪主要源于自动驾驶（Robotaxi）对UBER商业模式的"颠覆性叙事"：

· 正面逻辑：中金看好UBER的自动驾驶生态搭建，目标价99.4美元；Truist将其目标价上调至112美元，认为自动驾驶进展能为估值提供长期支撑。UBER管理层计划到2026年底通过超过20个自动驾驶合作伙伴，在最多15个城市推出自动驾驶出行服务。
· 负面担忧：分析师普遍忧虑UBER当前远期PE约22倍，高于其过去四年平均的19倍，且多家机构指出如果竞争性Robotaxi服务商崛起，UBER的平台议价权将受到侵蚀。

3. 成长逻辑与估值匹配度

当前约17.12倍的TTM市盈率在合理区间内，但问题是这一估值已定价了约15%-20%的营收增长和利润率从约10.7%向15%以上的扩张路径。真正的分歧在于市场是否需要为"Robotaxi无法被UBER货币化"的风险预留额外折价。中金指出UBER的交易对应2026/2027年约22/15倍PE，并非"被低估"。

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