繁荣还是泡沫？这就是美光科技股票在五年后可能的位置

过去三年，存储行业持续繁荣，背后的推动力来自人工智能（AI）的普及，它在多个应用场景中催生了对更大、更快存储的需求。

美光科技（MU 1.23%）一直是存储繁荣行情的重要受益者。过去三年，美光股价累计上涨935%，这主要受益于其收入与盈利的大幅增长。不过，投资者或许正在开始思考：这家存储领域的专家是否已经进入泡沫区域？尤其是考虑到，美光在存储行业中历来就容易面临供过于求，而该行业也经历过繁荣与萧条交替出现的周期。

例如，美光在2023财年（截至2023年8月）表现平平。那一年其收入下滑一半，并转为亏损，原因是智能手机与个人电脑（PC）的需求下降，进而导致存储芯片供给过剩。供给过剩引发2023年存储价格大幅下跌，这也就解释了为何投资者担心未来可能重演类似情形。

但事实真的会如此吗？或者说，存储市场将继续受益于AI数据中心的强劲投资，从而在未来五年内继续推升美光股价的上涨空间？让我们拭目以待。

图片来源：美光科技。

持续的存储繁荣周期具有持久性

当前的存储繁荣似乎将持续较长时间。数据中心运行AI工作负载时，需要更快且更大的存储芯片，以确保不同类型的芯片都能以最佳状态执行各自任务。例如，如果图形处理单元（GPU）不能及时获得所需的数据集，它就无法发挥其全部潜力。这也解释了为什么AI数据中心依赖高带宽存储（HBM）芯片：HBM能够快速移动海量数据，同时将能耗控制在合理范围内。

扩展

NASDAQ：MU

美光科技

今日涨跌

(-1.23%) $-9.34

最新价格

$752.76

关键数据点

市值

$847B

当日区间

$747.20 - $780.16

52周区间

$92.22 - $818.67

成交量

1.3M

均量

45.4M

毛利率

58.54%

股息收益率

0.07%

并不意外的是，HBM需求正在迅速起飞。据第三方估算，HBM收入在2026年可能增长58%，接近550亿美元。到2030年，HBM市场规模预计可达1300亿美元，这表明当前的存储繁荣确实具有持久性。更重要的是，对HBM的巨大需求正在挤压其他应用所需的存储芯片供应，例如智能手机与PC。

Tom's Hardware在2025年12月的一篇文章中指出，HBM几乎消耗传统DDR5动态随机存取存储（DRAM）三倍的晶圆产能。考虑到今年数据中心预计将消耗70%的存储供应，存储制造商将HBM优先于DRAM是相当符合逻辑的。

此外，从HBM的长期增长预测来看，数据中心需求将继续主导存储行业。事实上，美光的客户已经开始签订最长可达五年的长期供货协议，以确保其未来需求。鉴于HBM所消耗的晶圆产能远高于用于智能手机和PC的传统DRAM芯片，因此行业观察人士认为，存储芯片的短缺可能会持续到2030年，这也就更容易理解了。

当然，存储制造商也在投资新的制造产能，以弥补供应短缺。不过，根据各类估算，建设一座新的制造工厂是一个周期较长的过程，可能需要两到四年。因此，存储行业正面临的供应约束并不存在“立刻见效”的解决方案，这意味着支撑美光惊人增长的有利定价环境仍将持续。

美光科技的股票未来五年可能让投资者显著变得更富有

美光科技在2024年起重新实现收入增长与盈利能力，并在过去几年中在这些指标上都取得了稳健的上扬。

数据来自YCharts

从存储市场的长期增长趋势来看，它依然具备进一步增长空间。分析师预计，在本财年（将于2026年8月结束），其收入将接近三倍（几乎翻三倍），相比之下，去年为374亿美元。

数据来自YCharts

对下一年的预测同样相当稳健，尽管预计2028财年会出现回调。但由于前文提到的原因，这种情况不太可能真正发生。即便存储制造商能够建造足够的产能来满足AI数据中心对HBM的需求，它们仍需要增加供给以满足智能手机与PC所累积的传统存储需求。

我之所以这样说，是因为存储供给约束与更高的价格，正在导致智能手机与PC出货量出现大幅下滑。因此，在下一年之后，美光的收入增长很难放缓。假设公司在2028、2029和2030财年维持保守的年增长率15%，那么其收入在五年后可能达到2630亿美元（以下一财年的预估收入172.8十亿美元作为基数）。

如果美光在五年后以5.5倍的销售额估值交易（与以科技为导向的纳斯达克综合指数的市销倍数一致），其市值在五年后可能达到1.45万亿美元。这意味着相较当前水平可能上涨83%。不过，这只AI股票完全有可能带来更大的涨幅，因为它理想情况下应当获得溢价估值——考虑到其预计在2030年前仍将保持健康增长。