在市场对供应过剩感到恐慌时，这家AI数据中心股票值得买吗？

市场正进入一个新时代，围绕人工智能（AI）基础设施的辩论也在不断升级。在连续两年的不懈扩容和大量资金投入AI之后，一些分析师开始警告，尤其是在2026年下半年到2027年，数据中心的电力和冷却容量可能出现过剩。

这种担忧已经影响了那些从持续的数据中心建设中受益最大的“工具股”的股价。Vertiv（VRT +2.04%）的股价目前远低于其高点，尽管其基础订单簿依然强劲，Vertiv是液冷和关键电源在AI数据中心中的领军企业之一。

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Vertiv销售确保数据中心正常运行的设备——不间断电源系统、开关设备、母线、机架，以及越来越多的液冷分配单元和冷却剂分配歧管，因为GPU在大规模应用中产生的热量远超空气冷却所能带走的。该公司的产品涵盖了既有数据中心的改造市场（为AI工作负载升级的现有数据中心）以及新建的绿色场地AI项目。

最新的财报周期显示，订单积压约为150亿美元，得益于订单趋势的加速以及液冷在新AI部署中占据了重要份额。下一次财报更新预计在2026年7月底。

展开

纽约证券交易所：VRT

Vertiv

今日变动

（2.04%）$6.61

当前价格

$330.01

关键数据点

市值

$124B

当日价格区间

$324.00 - $334.89

52周区间

$101.00 - $379.94

成交量

2.6百万

平均成交量

7.6百万

毛利率

35.00%

股息收益率

0.06%

为什么会有过剩的担忧

对Vertiv的悲观观点基于两个想法。第一个是，超大规模云服务商的资本支出增长，年增长率一直超过30%，最终必须放缓。以Alphabet、亚马逊、Meta平台和微软为代表的2026年资本支出总额预计将超过7000亿美元，而去年大约为4100亿美元。这个观点认为，这种增长是不可持续的。

第二个担忧更偏策略性。数据中心的电力容量增长速度快于公共事业的接入能力，某个时点，要么电力限制会抑制需求，要么一些已宣布的项目会被推迟。这两种情况在短期内都对设备公司不利。

恐慌中遗漏了什么

简单的过剩观点的缺陷在于，AI集群密度持续上升，这意味着每平方英尺的冷却需求在增加，而不是减少。液冷不再是未来的产品；它已被设计成2026年和2027年的部署的默认方案，用于高密度GPU机架。Vertiv在这一转变中早早获益，与最大规模云服务商和共置提供商的合作关系也非常深厚，这使得市场份额的增长在周期中得以持续。

话虽如此，Vertiv也可能面临周期性放缓。Vertiv历来是一家周期性工业企业，如果超大规模云服务商的资本支出增长速度仅为“仅仅”15%到20%，而非近期的高速增长，市盈率可能会进一步压缩。某些关键组件的供应链仍然紧张，加上关税和贸易政策在中国和墨西哥的变动，可能会影响输入成本。

所有这些听起来都很复杂、充满行话。用更简单的话来说，AI股票的估值和实际数据中心的密度都在不断上升，导致对先进冷却技术的需求持续增长。Vertiv正处于这些需求和关系的核心，尽管云端支出增长放缓、供应链限制和关税风险可能在更周期性的环境中对股价估值施加压力。

为什么这是一个“恐惧买入”的机会

当市场短暂担心需求已达顶峰时，基础设施公司的买入点最具吸引力。Vertiv拥有长期订单簿，在AI最明显推动增量支出的数据中心部分占据领导地位，估值也已从高点回落。这一切都不能保证股价会一路高升，但与一年前相比，风险收益的非对称性已有所改善。

Vertiv的股价在过去六个月上涨了近100%，因此投资者目前不应将所有资金都投入这只股票。过剩的担忧是合理的，也值得重视，但其时机往往把握不准。Vertiv是一个可以逐步增持的优质股票。对于愿意忽略一两季度噪音的投资者来说，目前的局面是AI基础设施中较为有趣的机会之一，但要注意这是一个周期性股票，仓位配置应反映这一点。