美国 SEC 暂缓放行「RWA 代币化美股」！华尔街担忧 24/7 交易打碎市场流动性

美国证券交易委员会（SEC）原计划推出“创新豁免”，放行区块链版本的代币化美股（Tokenized Stocks）交易。然而，因面临传统金融机构的强烈反对，SEC 决定暂停脚步。华尔街担忧 24 小时交易的代币化股票将导致市场“流动性碎片化”，并引发投资者保护疑虑。
（前情提要：美国 SEC 放宽 8 成企业财报门槛，主席 Paul Atkins 高喊：让 IPO 再次伟大）
（背景补充：SEC 废掉 25,000 美元当冲门槛！25 年 PDT 规则在 6/4 正式废除）

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• 华尔街的担忧：流动性碎片化与投资人权益
• RWA 赛道大爆发，市值狂飙 1,600%
• 今年稍晚有望迎来完善版本

传统金融巨头与加密货币创新的正面交锋，让备受瞩目的“代币化美股（Tokenized Stocks）”进程被迫暂停。

根据《彭博（Bloomberg）》最新报道，美国证券交易委员会（SEC）已决定推迟一项名为“创新豁免（innovation exemption）”的计划。该计划原先准备允许加密货币公司与 DeFi 平台，发行追踪苹果（Apple）、特斯拉（Tesla）等美国上市公司的区块链代币版本，实现 24/7 全天候交易、更快的结算速度与碎片化所有权（fractional ownership）。

华尔街的担忧：流动性碎片化与投资人权益

SEC 此次的让步，主要源自于华尔街传统交易所与市场参与者的强烈反弹。反对声浪聚焦于以下三大核心问题：

• 流动性碎片化（Liquidity Fragmentation）： 传统金融机构担忧，若加密股票代币市场与传统股市并行，将会严重分散交易量，进而破坏现有股市的价格发现机制与整体市场效率。
• 投资者保护盲区： 许多代币化股票是由第三方平台在未经发行公司（如 Apple）同意下铸造。这类代币通常无法赋予持有者完整的股息分配权或股东投票权，对散户而言潜藏较高的法律与投资风险。
• 监管层的谨慎态度： 尽管现任 SEC 主席 Paul Atkins 以对加密货币抱持相对友善的立场闻名，但在面对传统金融圈的庞大压力下，SEC 仍选择先暂停脚步，广泛收集市场意见后再推进框架。

RWA 赛道大爆发，市值狂飙 1,600%

尽管 SEC 暂缓了代币化美股的全面放行，但真实世界资产（RWA）上链的宏观趋势早已势不可挡。

数据显示，目前 RWA 市场的总价值已飙破 338 亿美元，在过去短短两年内迎来高达 1,600% 的爆炸性增长。其中，单是代币化股票的市值就已超过 10 亿美元。

在这波浪潮中，以太坊（Ethereum）依然是绝对的主力发行平台，Solana 紧随其后；而资产管理巨头贝莱德（BlackRock）推出的 BUIDL 基金等机构级产品，更证明了传统资本对区块链技术的强烈渴望与真实需求。

今年稍晚有望迎来完善版本

虽然“创新豁免”计划暂时卡关，但这并不意味着代币化股票胎死腹中。知情人士透露，SEC 仍在积极审核相关框架，在试图解决投资者保护与流动性分散的疑虑后，极有可能在今年稍晚推出更为完善的监管版本。

这起事件深刻反映了去中心化金融（DeFi）的颠覆性效率，与传统金融市场追求稳定性之间，必然会经历的持续角力与阵痛期。