拆解 Hyperliquid 代币暴涨的链上与链下双引擎

作者：Finn Grant，加密撰稿人；翻译：@金色财经xz

HYPE —— Hyperliquid 网络的原生代币，刚刚创下 61.84 美元的历史新高（发稿时数据）。这一里程碑出现之际，大多数其他大盘加密货币正举步维艰。

本文，我们来研究支撑 HYPE 当前涨势的动力是什么。事实上，有几个链上与链下的因素值得关注，可以帮助我们理解该代币的这一轮上涨。

首先，这一增长是由机构采用驱动的，还是由网络效用的不断扩展推动的？抑或两者兼有？

本文概要：

大量链上证据表明，近期通过 ETF 资金流入和收购行为，机构对 HYPE 的兴趣浓厚。

Pre-IPO（上市前）交易功能为加密市场下行提供了避风港，并对抗了传统金融（TradFi）的价格发现机制。

Hyperliquid 演进为全球金融超级应用，正驱动巨大的交易量。

1、机构资金流入与 ETF

机构对 HYPE 的兴趣是目前市场中最大的驱动力之一。Bitwise、Grayscale 和 21Shares 等公司正在推动显著的 ETF 资金流入和收购，助推该代币达到 150 亿美元 的市值。

美国现货 HYPE ETF 于 5 月 12 日随 21Shares Hyperliquid ETF 首次推出。当时 HYPE 的市值刚超过 100 亿美元。然而，HYPE ETF 的总净资产目前略低于 6000 万美元。仅此一点不足以解释该代币在不到两周内市值增加 50 亿美元的原因。

尽管如此，HYPE ETF 领域的新进入者也在推高价格。在过去两周内，Grayscale（其于 1 月向 SEC 提交了 HYPE ETF 的 S-1 表格）已累计购入价值 2500 万美元的 HYPE 并进行质押。

你可以追踪与 Grayscale 关联的 HYPE 钱包：

0x300e402193bc8F27d408FceaEBCb7eD6E5811822

0x6183AeCb22b09b4CB167F2B42C611243C7E74318

2、Pre-IPO 交易与传统金融颠覆

Hyperliquid 平台的一大关键优势，也是推动交易量及网络使用的核心动力之一，是其支持交易上市前（pre‑IPO）股票的能力——例如 SpaceX。

股票交易为交易者提供了独特的防御屏障，通过将资金配置延伸至传统股权投机领域，帮助他们在更广泛的加密市场下跌中实现风险分散。

Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 等重量级公司的即将上市，正不断推高平台的关注度与交易量。

最近的 Cerebras IPO 是关于 pre‑IPO 股票的一个有趣案例。它表明，Hyperliquid 在执行价格发现方面的效率，可以与主流传统金融机构媲美，实现了去中心化交易所与老牌市场之间的公平竞争。

3、TVL、交易量与网络使用

Hyperliquid 生态正在多方面蓬勃发展。本月，Hyperliquid 的总锁仓价值（TVL）再次突破 50 亿美元关口。上一次超过 50 亿美元还是在去年 10 月的牛市顶峰期。

根据 CoinGecko 数据，Hyperliquid 永续合约交易量在过去 24 小时内增长 47%，达到 88 亿美元。未平仓合约（Open Interest）处于 6 个月高位，达 95 亿美元。

4、金融超级应用？

上述所有特性都直接强化了围绕该平台的总体叙事：成为全球金融的超级应用。Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 认为，该平台最终将容纳整个金融体系。

Hyperliquid 正在弥合去中心化技术与传统股票市场之间的鸿沟。凭借平台稳健的 pre‑IPO 市场、机构 ETF 资金的持续流入，以及网络交易量的大幅跃升，HYPE 正运行在显著优势区间，并已突破此前的历史高点。

HyperEVM——即 Hyperliquid 的智能合约层——现已获得 Arkham Intel 的支持。这意味着你可以追踪 HYPE 巨鲸及顶级持币地址，并利用 Arkham Intel 的全部功能分析 HyperEVM 数据。