网易是你从未拥有的百倍股

并非所有中国股市都被高估或不受青睐。网易（NTES 2.12%）在周二创下了历史新高，而这还在市场收盘后公布亮眼财报之前。截止周二收盘，网易的市盈率仅为其最新滚动调整后盈利的22倍。

自2000年夏以15.50美元首次公开募股以来，这只股票一直是市场的佼佼者。经过2006年4比1的股票拆分调整后，过去20年里，这只股票的涨幅超过了100倍——确切地说，是102倍——而且这还没有算上一路上的稳定股息。

从本周的财务更新来看，似乎网易还没有停止用其超出预期的第一季度业绩给市场带来惊喜。

图片来源：Getty Images。

全力以赴赢得胜利

网易在今年前三个月实现了18%的营收增长，在中国，经历了今年早些时候COVID-19危机的冲击，取得两位数的增长绝非易事。其核心的在线游戏业务增长了14%，占据了近80%的收入结构，带动了整体强劲表现。

其2019年分拆的有道（DAO 6.93%）增长速度更快，过去一年收入飙升了140%。有道是一家智能学习公司，恰好是中国在线学习的领军企业之一，这一细分市场在疫情期间实体学校暂时关闭时自然迎来了繁荣。有道在网易本季度总收入的24亿美元中只占3%，但显然，其爆炸式的增长正在推动业绩的变化。

网易在去年首次公开募股后，仍然持有大约三分之二的有道股份。网易的其他业务板块，包括其在线音乐业务，在此期间实现了28%的同比增长。

随着我们逐步深入收入表，情况变得更好。毛利率和净利率都扩大了，调整后每股收益比去年同期高出30%。分析师原本预期调整后每股收益增长18%，营收为22亿美元，但这并不令人意外。近年来，网易在财务季度中持续实现两位数的盈利超预期。

| 季度 | 每股收益 | 预期每股收益 | 超预期百分比 | | --- | --- | --- | --- | | 2018年第四季度 | $1.96 | $1.52 | 29% | | 2019年第一季度 | $3.39 | $2.28 | 49% | | 2019年第二季度 | $3.96 | $2.62 | 51% | | 2019年第三季度 | $5.12 | $3.12 | 64% | | 2019年第四季度 | $3.97 | $3.50 | 13% | | 2020年第一季度 | $4.60 | $4.01 | 15% |

数据来源：Yahoo! Finance。

你可能错过了这只股票在前20年交易中超过100倍的回报，但现在还不算太晚。网易持续紧跟中国游戏趋势，股东们也分享着超越市场的资本升值带来的繁荣。网易将季度股息率定在预期税后盈利的20%到30%左右，因此这些派息预计将持续改善。

没人会否认，投资中国股票存在风险。然而，网易自2000年以来一直在成功交易，拥有一套聪明的季度分红政策，并且市盈率合理。你无法回到过去抓住这只百倍股，但网易的未来依然光明。