Fed 理事沃勒 Waller 放鷹！支持刪除「寬鬆偏向」，警告通膨若失控不排除重啟升息

降息大门即將关閉？美国聯準会（Fed）重量級理事沃勒（Christopher J. Waller）今（22）日发表最新演说，直言中东衝突帶来的能源衝擊已让美国通膨走向「错誤的方向」。他不僅公开表態支持刪除政策聲明中的「寬鬆偏向」，更罕见警告：若通膨预期出现脫錨跡象，將不排除「重啟升息」的选項。
（前情提要：聯準会支付帳戶新規出爐！加密企业离连接 Fed 清算系统只差一步）
（背景補充：Fed 发布 4 月 FOMC 会议紀要：通膨回升恐迫使利率凍結更久，不排除重啟升息可能！）

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• 通膨朝「错誤方向」发展，能源衝擊蔓延
• 支持刪除「寬鬆偏向」，升息选項重回桌面
• 警告「貝氏更新」心理，连续衝擊恐推升通膨预期

美国聯準会（Fed）的货币政策立场正在发生关鍵性的转變。聯準会理事沃勒（Christopher J. Waller）於今（2026 年 5 月 22 日）日在德国法蘭克福发表題为《政策风险已经改變（Policy Risks Have Changed）》的演说，为市场投下了一枚震撼彈。

沃勒在演講中明確指出，随著中东軍事衝突的拉长，能源价格飆升对美国经濟的影響已不容忽視。他坦言，政策的重心已从擔憂就业市场转移至全面防堵通膨反撲。

通膨朝「错誤方向」发展，能源衝擊蔓延

沃勒对近期的通膨數據表达了強烈擔憂。他指出，中东衝突引发的能源价格上漲，正逐漸滲透到其他商品与服務中。

根據他的估计，聯準会最看重的指標 —— 个人消费支出物价指數（PCE）在 4 月份的年增率预计將高达 3.8%，創下三年来新高；而剔除食品与能源的核心 PCE 也將来到 3.3%（两年半以来最高）。不僅如此，高达一半的消费品類別价格漲幅超过 3%，这在歷史上是極为罕见的廣泛性物价上漲。沃勒嚴肅地表示：

「通膨並沒有朝著正確的方向前进… 随著能源价格衝擊持续的时间越长，这些漲幅蔓延到其他商品和服務价格的风险就越大。」

支持刪除「寬鬆偏向」，升息选項重回桌面

面对通膨升溫的殘酷现实，沃勒的政策立场出现了顯著的鷹派转向。針对未来的货币政策路徑，他提出了三个核心觀点：

• **移除降息暗示：**基於近期的數據，沃勒表態支持在 FOMC 政策聲明中刪除「寬鬆偏向（easing bias）」的措辭，以向市场明確傳达「未来降息的可能性並不比升息来得高」。
• **短期維持现狀：**儘管通膨居高不下，但他认为目前 4.3% 的失业率顯示勞动市场已趨於穩定平衡（並未过熱）。在目前具限制性的利率水準下，他现階段支持「按兵不动」，觀望中东局勢的发展。
• **不排除重啟升息：**这也是市场最为警惕的一点。沃勒明確警告，如果通膨遲遲无法降溫，特別是当「通膨预期」出现脫錨（unanchored）跡象时，他將毫不猶豫地支持调升聯邦基金利率的目標区间。

警告「貝氏更新」心理，连续衝擊恐推升通膨预期

有趣的是，沃勒在演講中引用了机率論中的「貝氏更新（Bayesian updating）」概念来解釋大眾心理。他指出，雖然去年的「关稅衝擊」与今年的「石油衝擊」單獨来看都是暫时性的，但当民眾连续遭遇一连串的正向价格衝擊时，他們極可能会改變对未来通膨的预期心理，进而導致通膨變得更加頑固。

沃勒總結道，美国通膨已连续五年多未能达成 2% 的目標，这是決策者必須面对的「令人不快的算術」。在通膨獲得实质性改善，或是勞动力市场出现顯著惡化之前，降息的大门將暫时緊閉。