交易平台刚发出警告信号，但不是季度业绩

**The Trade Desk **（TTD +1.31%）在相当长的一段时间里都是市场宠儿，但自2024年末见顶以来，这家广告技术股简直是灾难性的表现。

自不到1年半前的高点以来，这只股票已经下跌了84%，因为该公司在广告技术领域的竞争优势似乎已被明显侵蚀。

正如你从下方的图表中可以看到的那样，在过去四个季度里，公司收入增长迅速放缓；在除疫情开始之初的那个季度之外，公司每个季度的增长都至少为20%。

TTD 数据来源：YCharts

在第一季度财报中，其收入增长率下滑至12%之后，股价的抛售似乎也算“合情合理”，而其扭转局面的前景似乎也在进一步变差。

公司不仅在那个季度将收入增长放缓到仅12%，利润也同样下滑：调整后每股收益从0.33美元降至0.28美元，未能达到预期的0.32美元。The Trade Desk 对第二季度的指引也远逊于市场预期，预计收入增长仅为8%至7.5亿美元，低于当时的共识7.7亿美元。

公司增长率消失般的下滑令人警惕，但还有更令人担忧的地方——这也是我考虑在当前深度折价的情况下仍要出售持有股票的原因。

图片来源：Getty Images。

是时候面对现实了

CEO天生就是推销员，几乎总会在每个季度的报告中采取乐观的口吻。然而，超过80%的股价崩跌，以及收入增长从20%以上骤降至仅8%，都要求作出清醒的判断。可惜，The Trade Desk 的CEO Jeff Green 似乎不愿意或无法做到这一点，选择无视超过一年的惨淡结果。

当股价在2025年2月崩盘、从而拉开近期下跌的序幕时，Green 将其打发为一次性事件，并把原因归结为“非强制性错误”，而不是诸如竞争、市场动态变化，或像AI这样的新技术等因素。在第一季度财报发布时，Green 还称这一期间是“The Trade Desk的另一个强劲季度”，但他也承认宏观环境存在逆风。

我不确定他所指的“逆风”到底是什么，但数字广告市场正在蓬勃发展。Meta Platforms 刚刚公布：其第一季度收入增长33%；Alphabet 的搜索广告业务增长近20%。Amazon 作为另一家主要的“围墙花园”，其广告业务增长也达到了24%，而且该公司还在加速扩张自家的 DSP，从 The Trade Desk 手中抢夺份额。

The Trade Desk 与这些公司正面竞争，而很明显它正在输掉客户的广告预算。更糟的是，在3月，全球最大的广告代理公司之一 Publicis Group 建议其客户停止使用 The Trade Desk，因为一项审计显示：这家广告技术平台正在收取未经授权的费用和服务。在业绩电话会议上，Green 表示：与 Publicis 的矛盾被“过度戏剧化”，同时谈判仍在进行中。

此外，公司在不到6个月的时间里已经失去了两位CFO，如今由一位临时CFO负责，同时公司还在寻找继任者。当一家经营困难的企业连CFO都留不住时，这通常就是一个警示信号。

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纳斯达克：TTD

The Trade Desk

今日涨跌

（+1.31%）$0.28

当前价格

$21.30

关键数据点

市值

$10B

当日区间

$20.62 - $21.41

52周区间

$19.74 - $91.45

成交量

331

均量

20.8M

毛利率

77.83%

The Trade Desk 接下来会怎样

如果这里真有什么“银线”，那就是：The Trade Desk 的股价已经跌到足够便宜，只要它能重新站起来，那么继续留下来就值得。基于调整后盈利，该股目前的远期市盈率仅为12。

不过，Green 的缺乏问责并不会让人安心。我愿意再给这家公司几个季度的时间，看看它是否能实现稳定。如果增长继续放缓，我认为可以很安全地说：The Trade Desk 的最好时光已经在身后，而到了该离开的时候。