川普Truth Social撤回比特币ETF申请！背后藏有策略型ETF转型大计？

川普旗下社群平台 Truth Social 撤回多項现货比特币与混合型 ETF 申请，官方表示將调整法規架構，市场分析主因与价格戰激烈有关。

Truth Social 突然撤回比特币 ETF 申请

美国總统川普旗下社群平台 Truth Social，近日突然撤回旗下比特币 ETF 与比特币、以太坊混合 ETF 申请，引发市场高度关注。

根據提交給美国 SEC 的文件，Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group（TMTG）已正式撤回 Truth Social Bitcoin ETF、Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF，以及 Crypto Blue Chip ETF 等多項加密 ETF 申请案。

圖源：SEC 川普旗下社群平台 Truth Social，突然撤回旗下比特币 ETF 与比特币、以太坊混合 ETF 申请

文件指出，公司目前決定「暫时不推进公开发行」，而负责产品的资产管理公司 Yorkville America 則表示，此舉屬於产品架構调整的一部分。Yorkville America 總裁 Steve Neamtz 表示，公司未来將从《1933 年证券法》架構，转向《1940 年投资公司法》架構，希望建立更具差異化的 ETF 策略产品。

他表示：「我們的目標始終是透过正確架構，提供适合投资人的策略。《1940 年法案》能让我們打造更多元、差異化的投资产品。」

不过，多位 ETF 分析師认为，真正原因可能与比特币 ETF 市场競爭过於激烈有关。

比特币 ETF 已进入低费率淘汰戰

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，Truth Social 此次撤回申请，更像是面对市场现实后的策略调整。他指出，目前美国现货比特币 ETF 市场已高度成熟，市场上已有超过十檔類似产品。对新进者而言，若缺乏規模、流动性与低费率優勢，很难吸引资金进场。

圖源：X/@JSeyff 彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，Truth Social 此次撤回申请，更像是面对市场现实后的策略调整

近期摩根士丹利推出的 MSBT 比特币 ETF，更將管理费壓低至 0.14%，成为目前市场最低费率产品之一，也进一步加劇价格戰。另一位彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 更直接表示，当摩根士丹利將费率壓到 14 个基点后，Truth Social 若无法提供更低价格，市场幾乎不可能买單。

圖源：X/@EricBalchunas Eric Balchunas 表示，当摩根士丹利將费率壓到 14 个基点后，Truth Social 无法提供更低价格

目前貝萊德（BlackRock）的 IBIT 已累積超过 626 亿美元资产規模，富达（Fidelity）、灰度（Grayscale）等大型机構也已建立完整流动性与通路優勢。相较之下，Truth Social 旗下 ETF 規模仍相当有限。根據《CoinDesk》报導，截至目前，Yorkville 管理的 Truth Social 系列 ETF 總资产僅约 3,000 万美元至 5,000 万美元左右。

市场普遍认为，比特币 ETF 已逐漸商品化后，投资人更重視费率、流动性与发行商規模，品牌或政治色彩的影響力正在下降。

Yorkville 真正想做的可能是策略型 ETF

雖然 Yorkville 官方將撤件理由歸因於法規架構调整，但市场更关注的是，公司未来可能转向更複雜的加密金融产品。《1940 年投资公司法》架構，允許 ETF 納入更多主动式策略、衍生性金融商品、收益产品与多资产配置，因此比單純现货比特币 ETF 更具操作彈性。

James Seyffart 表示，市场或許不再需要第 14 檔现货比特币 ETF，但若能推出具差異化的加密金融产品，仍有机会吸引资金。

目前包括高盛（Goldman Sachs）在內的大型金融机構，也开始研究結合选擇權收益、主动管理与多资产配置的新型加密 ETF。Yorkville 过去申请的产品中，也曾出现包含质押收益（staking）与加密资产組合配置的 ETF 架構，管理费甚至高达 0.95%。

市场认为，Yorkville 此次撤件，很可能代表公司已意识到，單純现货 ETF 很难与貝萊德、富达或摩根士丹利正面競爭，因此转向更高费率、更具策略性的产品方向。

川普加密佈局仍持续擴張

雖然 Truth Social 撤回 ETF 申请，但市场普遍认为，川普陣營並未放棄加密金融市场。近年来，川普家族已陸续涉足 NFT、迷因币、DeFi 平台 World Liberty Financial，以及加密金融相关投资，逐漸建立完整加密品牌布局。

不过，这些业務也持续引发政治爭议。部分民主黨议員质疑，川普与加密产业之间的利益关係，可能与其總统職務产生利益衝突。《Cointelegraph》指出，自川普於 2025 年重新就任總统后，民主黨议員便持续要求调查其家族与加密項目的财務关係，尤其关注 World Liberty Financial 等項目的资金流向。

另一方面，美国加密 ETF 市场本身也正在降溫。根據统计，2026 年美国现货比特币 ETF 淨流入约为 7.9 亿美元，远低於 2025 年超过 250 亿美元的资金規模。以太坊 ETF 甚至出现超过 6.4 亿美元淨流出，顯示市场熱度已不如去年。

不过，整體市场资产規模仍超过 1,000 亿美元，代表比特币 ETF 已逐漸成为华爾街金融體系的一部分。对 Yorkville 而言，如何从單純比特币 ETF，转向更具差異化的链上金融产品，可能才是真正的下一步。