亿万富翁菲利普·拉丰第11次在12个季度中抛弃了人工智能巨头英伟达。他知道什么是华尔街不知道的？

虽然财报季往往夺人眼球，但向监管机构提交的季度Form 13F文件对于投资者同样重要。13F允许投资者追踪华尔街最聪明的资金经理在最新季度买卖了哪些股票。

例如，Coatue Management的亿万资产管理人Philippe Laffont在第一季度非常忙碌。他卖出了16个头寸，并减少了另外22个头寸，没有一个比人工智能（AI）革命的代表英伟达（NVDA +1.82%）更具声望。这是Laffont在过去12个季度中第11次抛售英伟达股票，令人不禁发问：他知道的是什么，其他华尔街的人不知道的？

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亿万富翁Philippe Laffont已减持87%的英伟达股份

尽管英伟达在AI图形处理单元（GPU）领域无可争议地处于领导地位，Coatue Management的首席投资者多年来一直持续出售英伟达股票（已调整股份数以反映2024年6月的10比1股票拆分）：

• 2023年第一季度：持有49,802,020股
• 2023年第二季度：46,449,700股（减少3,352,320）
• 2023年第三季度：45,410,400股（减少1,039,300）
• 2023年第四季度：43,222,010股（减少2,188,390）
• 2024年第一季度：13,851,410股（减少29,370,600）
• 2024年第二季度：13,754,447股（减少96,963）
• 2024年第三季度：10,138,161股（减少3,616,286）
• 2024年第四季度：10,006,488股（减少131,673）
• 2025年第一季度：8,545,835股（减少1,460,653）
• 2025年第二季度：11,488,529股（增加2,942,694）
• 2025年第三季度：9,870,743股（减少1,617,786）
• 2025年第四季度：9,203,338股（减少667,405）
• 2026年第一季度：6,331,620股（减少2,871,718）

总体来看，Coatue的持仓在三年内已减少87%。关键问题是：为什么？

图片来源：英伟达。

获利了结可能并非全部原因

合理的答案是获利了结。自2023年3月季度以来，英伟达股价已飙升超过700%。Laffont通常持有核心仓位两到三年，经过如此巨大的回报后减仓是合理的。

但获利了结可能只是部分原因。

Laffont可能还担心竞争压力。虽然英伟达的GPU目前在企业数据中心几乎垄断，但其许多主要客户通过内部开发硬件，用于自己的数据中心。

这些芯片在销售或计算能力方面对英伟达并不构成威胁，但它们明显更便宜、更易获得，远比英伟达的先进GPU系列便宜。换句话说，英伟达的主要客户可能会用自己的芯片占据宝贵的数据中心空间，从而抵消GPU短缺带来的高价和超高毛利率。

展开

纳斯达克：NVDA

英伟达

今日变动

(1.82%) $4.02

当前价格

$224.63

关键数据点

市值

53000亿亿美元

日内波动范围

$220.50 - $226.12

52周波动范围

$129.16 - $236.54

成交量

280万股

平均成交量

1.71亿股

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

此外，历史对改变游戏规则的技术或领导这些技术的公司并不友好。在过去三十多年里，每一个被视为下一个重大趋势的技术，都经历过由投资者高估采用率和/或优化程度引发的泡沫破裂事件。虽然GPU的采用没有问题，但企业优化销售和利润以利用AI可能还需要数年时间。

最后，英伟达的估值可能也是Laffont出售的原因。我们最近看到Palantir Technologies超越分析师预期，但在公布业绩后股价仍下跌。虽然英伟达的市销率远低于Palantir，但其历史估值偏高，可能限制其短期上涨空间。