上个月，我注意到日元正在一个引人关注的时期波动。日元已经在一段时间内持续走弱了，而现在似乎正在接近一个重要的转折点。

让日元从几年前开始走弱的原因，是日本央行的政策。他们仍在使用收益率曲线控制（Yield Curve Control，YCC），而全球其他央行（如美联储和欧洲央行）已经开始上调利率。这种差异对日元形成了下行压力，导致日元走弱。

但可以理解的是，日本经济仍然是全球重要的经济体之一。日本的通胀率为2.5-3.5%，高于日本央行2%的目标。这是一个积极信号，表明政策可能很快会发生变化。

在过去的2025年，日本央行开始减少债券购买规模，这使日元出现了小幅回升。日元/泰铢从0.2130上升到0.2176。这是对长期支撑的较为明确的反弹。

谈到关键因素，我认为有5点需要重点关注。第一，日本央行的政策；如果他们认真退出YCC，并取消负利率，日元将显著走强。第二，其他央行的政策；如果美联储继续降息，利差将缩小，日元将从中受益。第三，经济增长（GDP增加）通常会支撑本币。第四，经常账户余额；如果日本出现更多资金流入，日元将走强。第五，全球风险；日元是传统的避险资产，当市场感到恐慌时，人们会涌向日元。

从长期图表来看，日元/泰铢自2012年以来一直处于下行趋势，但现在似乎正在0.2150-0.2250区间内盘整。只要0.2150的支撑能够守住，并且日本经济出现复苏迹象，我预计日元可能会在2026年逐步走强至0.2300-0.2400。

不过，如果日本央行放慢步伐，并继续让政策保持宽松，日元可能会测试低于0.2100的水平。由于泰国受益于旅游业和资金流入，泰铢处于相对有利的位置。

对于2026年，我认为最重要的是密切关注日本的政策信号。如果他们认真退出YCC，与美联储之间的利差将发生变化，从而推动日元走强。此外，受全球市场不确定性影响，日本投资者可能会在2026年开始将资金回流国内。如果亚洲地区的地缘政治紧张局势加剧，日元作为避险资产可能会获得更多需求。

从技术面来看，短周期指标显示卖出信号，但移动平均线仍处于中性状态，这表明目前尚未出现明确趋势。不过，多数主要指标指向下行，因此下行压力更为明显。

总体而言，2026年可能会成为日元发生重大变化的一年。最终取决于日本央行是否敢于退出宽松政策，以及全球经济将朝哪个方向演变。我会密切跟踪这些信号。