HYPE 今年飙升了 101%：是什么推动了 Hyperliquid 的增长？

简要概述

• HYPE 年初至今上涨 91%，而比特币同期下跌 12%，这种脱钩与 Hyperliquid 在加密永续合约之外的收入多元化有关。
• Hyperliquid 年初至今从 $255M in revenue 中获得的收入超过接下来两个应用的总和，其中 97% 通过回购回流给 HYPE 持有者。
• Bitwise 和 21Shares 已提交 HYPE ETF 申请，其中 Bitwise 承诺在其资产负债表上持有 Hyperliquid 的 HYPE，并将其管理费的 10%用于此举。

Hyperliquid 的原生代币 HYPE 年初至今大涨 101%，而比特币在同一时期下跌 12%，这凸显出一种华尔街开始密切关注的脱钩现象。 随着势头似乎还将延续，预测市场 Myriad 的用户（Myriad 由 Decrypt 母公司 Dastan 拥有）认为该代币在 5 月触及 52 美元的概率为 85%，而 5 月 15 日时仅为 14%。根据 CoinGecko 数据，该代币目前交易在 51.26 美元，距离目标数值不到 2%。 HYPE 相对 BTC 的分化反映了 Hyperliquid 的转型：它正从加密永续交易所演变为面向多资产的平台，目标指向现实世界资产、IPO 前市场以及全球金融基础设施，市场观察人士如是说。

周一，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在一条推文中表示该平台被低估，指出其瞄准的是“600 万亿美元的全球资产市场”。他还补充道：“Hyperliquid 不是一个加密应用。它是一个超级应用。”

> Hyperliquid 不是一个加密应用。它是一个超级应用。 > > 它瞄准的不是 3 万亿美元的加密经济，而是 600 万亿美元的全球资产市场。 > > 投资者对它的估值方式是一回事。实际情况是另一回事。https://t.co/DTdYf7FpGb > > — Matt Hougan (@Matt_Hougan) 2026 年 5 月 19 日

据 Altura DeFi 的首席运营官 Matthew Pinnock 称，市场正将比特币和 HYPE 当作两笔完全不同的交易。“比特币越来越表现得像一种宏观储备资产，因此价格走势与美联储利率、ETF 资金流以及更广泛的流动性状况高度相关，”他告诉 Decrypt。 另一方面，HYPE 的定价更像是“高增长的金融基础设施”，因为该交易所“正以市场在如此早期阶段所未预料到的节奏，吸收来自永续合约、商品、股票以及更广泛代币化宏观市场的交易量”。

Hyperliquid 的关键驱动因素 从 Hyperliquid 产生的费用即可看出其呈指数级增长。Bitwise 研究分析师 Cam Khosravi 周一发帖称，它已悄然成为加密领域最主要的费用创造者：年初至今其收入达到 2.55 亿美元，超过接下来两个平台的总和。

> 不可思议：Hyperliquid 年初至今拉动的收入超过接下来两个应用的总和，而且约占前十名所有收入的三分之一。
> > 几乎全部来自永续交易手续费，而大约 97% 会通过自动化公开市场…… pic.twitter.com/vvIiAuowCS > > — Cam Khosravi (@CamKhosravi) May 18, 2026

它占据了前 10 个协议中全部收入的约三分之一。其中几乎所有收入都来自永续交易手续费，而其中大约 97% 会通过自动化公开市场回购回流至 HYPE 持有者。该平台目前获取了全部链上手续费的 43%，即每周约 1100 万美元。

> Hyperliquid 以 43% 的份额（每周 1100 万美元）主导当前的费用市场，并由高利润率的永续合约驱动，在尽管后者交易量很高的情况下仍显著跑赢以太坊的 13%（每周 300 万美元）和 Solana 的 10%（每周 200 万美元）。pic.twitter.com/Uzi0e1s17x > > — unfolded. (@cryptounfolded) May 20, 2026

这种脱钩可归结为产品主导地位。Bitrue Research Institute 的研究负责人 Andri Fauzan Adziima 告诉 Decrypt，他将 HYPE 的表现归因于代币化永续合约，包括标普 500、原油和商品。过去几周，受地缘政治动荡影响，这些资产出现了显著增长。“这种传统金融的轮动与无许可的市场创建，为 HYPE 提供了属于自己的独立需求引擎。” 因此，根据平台周一发布的公告，Hyperliquid 上现实世界资产的交易未平仓合约达到 26 亿美元的新历史高点，较两个月前翻了一番。 Hyperliquid 的 HIP-3 与 IPO 这种增长源自 HIP-3 的成功。HIP-3 已为 IPO 前公司处理了超过 1200 亿美元的交易量，包括 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI。专注于结构化产品和预测市场的 HIP-4 预计将进一步扩大该平台的可触达市场。 另据消息，21Shares 和 Bitwise 上周已提交 Hyperliquid ETF 申请，其中 Bitwise 更进一步，承诺将基金管理费的 10%用于在其资产负债表上持有 HYPE。

Adziima 预计这种势头将持续，并推动代币走向 55-65 美元区间，动力来自“RWA 动能和 ETF 资金流入”。他对长期前景的设想是：Hyperliquid 将成为面向全球资产的“去中心化超级应用”，并具备“每年数十亿美元的收入潜力”。