刚刚想到，很多人还不理解什么是衰退（recession）。其实如果把这个问题搞清楚，投资会更安全得多。

说得简单一点，recession 指的是在较长一段时间内出现严重的经济放缓，通常定义为广泛的经济活动连续至少 2 个季度下滑。美国自宣布独立以来，已经经历过超过 48 次衰退。经济学家往往会使用诸如 GDP、收入、失业率和零售销售额等指标，来判断经济是否正在进入衰退。

那为什么会发生衰退？原因确实多种多样。可能是一次石油价格危机；也可能是股市投机导致的；还可能是债务累积过多，甚至也可能是进出口的放缓。当主要贸易伙伴（例如美国、中国、德国或日本）进入衰退时，也会波及其他依赖贸易的国家。

再简单看看历史。2001 年出现了 Dot-Com Recession，NASDAQ 在短短 8 个月内下跌超过 82%。随后失业率升至 6.3%。还没到 2007-2009 年 Great Recession（大衰退）那样严重：当时 GDP 下滑 5.1%，失业率达到 10%，原因是房地产与金融危机；当时美联储（เฟด）不得不出手，通过 QE（Quantitative Easing，量化宽松），资金规模超过 1.75 万亿美元。紧接着，2020 年出现 COVID-19 Recession（新冠衰退），可以说是最为沉重的一次：GDP 在仅仅 2 个月内下滑 19.2%，失业率为 14.7%，道琼斯指数在短时间内暴跌 38%。

当 recession 来临时，投资者通常会改变行为。他们会抛售风险资产，例如股票和石油，然后转向避险资产，例如黄金、债券或现金。以 COVID 为例，黄金上涨 32%，而股票下跌 38%，油价几乎变得一文不值。由于投资者争相购买，美国国债的回报率（收益率）也随之下降。

那么，投资者在 recession 期间应该做什么？不要增加对风险资产的投入，不要举太高的债务，并且要小心浮动利率贷款——因为当经济复苏时，利率会随之上调。

但应该做什么？应该在一定程度上转而持有更安全的资产，保持稳定的工作，并使用在衰退期间流入的现金去买入价格更低的资产，这同样可以算作一种良好的投资。另一方面，如果确实需要借贷，固定利率贷款（FRM）会更安全一些，因为利率被锁定了——如果运气不错，经济复苏、利率上升，自己也仍然支付原先约定的利率。

总结来说，recession 是什么？就是一个需要谨慎但不必惊慌的时期。通过让投资组合实现多资产多元化，并且知道 recession 来临时该做什么，就能更好地度过艰难阶段。而如果准备得足够充分，recession 并不是一个让人焦虑的阶段，而是未来继续寻找优质投资机会的窗口。