我发现，很多人仍然对经济衰退感到困惑。实际上，这不只是价格的正常下跌，而是整个经济活动长期收缩，这会对我们的投资造成沉重影响。

根据美国国家经济研究局（NBER）的定义，经济衰退发生在经济活动显著下降，并至少持续2个季度；可通过GDP、收入、就业率和产出等指标来判断。如果衰退持续超过3年，且GDP为负并且低于10%，就会演变为经济大萧条（Depression）。而美国历史上曾经只经历过一次：从1929年到1939年。

有趣的是，经济衰退的原因有很多种。有时源于对资产的投机，有时源于石油危机或信贷扩张过度。2007-2009年发生的Great Recession（大衰退/大萧条）是由金融危机引发的，起初集中在房地产领域。房价从2000年的140上涨到2006-2007年的220，但当房价开始回落时，复杂的金融工具就随之爆雷，导致经济收缩5.1%，失业率飙升至10%。

我注意到，当真正发生经济衰退时，系统性风险会急剧上升。于是，投资者就会加快转向持有安全资产，比如黄金和债券，而不是持有股票和石油。以2020年的新冠危机为例，道琼斯指数在不到一个月内下跌38%，但黄金却上涨了32%。10年期国债收益率下降了80%（价格变贵，因为人们争相购买）。

对于正在投资的人来说，在经济衰退期间有什么是不能做的？首先，不要增加对风险资产的投入，因为负面风险太多了。其次，要避免在高水平上举债。如果确实需要借款，就应选择固定利率（FRM），而不是浮动利率（ARM）。

但如果你提前做好准备，经济衰退反而会成为千载难逢的机会。应该适当转向持有安全资产，确保经常性收入保持稳定，并利用股价下跌的时机去低价收集优质股票。多次经历过危机的投资者经验都表明：做好风险分散是关键。

总之，经济衰退并不是需要害怕的事情。只要理解它是如何发生的，并把投资组合准备好，经济衰退就可能变成比平稳时期更容易创造财富的阶段。