关于 qt 是什么，是什么回事？这是许多投资者常常会忽略的事情，尽管它对货币市场和资本市场的影响非常巨大。

当中央银行宣布进行 QE（量化宽松）时，大家都知道资金会流入系统，资产价格也会随之上涨。但一旦谈到 QT，而 qt 就是 QE 的对立面，大多数人似乎关注得并不多，尽管它所带来的影响同样是一样的。

简单来说，qt 就是从经济系统中抽走资金。当情况重新回到正常后，中央银行就不能再一直进行 QE 了，因为这会使中央银行的资产负债表无限扩大。另一方面，长期向系统注入资金也会带来难以控制的通胀。因此，QE 的结束必须随之伴随着 QT。

进行 QT 有两种方式。第一种是被动紧缩（Passive Tightening），即让中央银行持有的资产自然到期，不再续购。该方式能够在不太影响市场的情况下从系统中抽走资金。第二种是主动紧缩（Active Tightening），即直接出售资产。该方式对市场的影响更大，因为中央银行会亲自作为市场参与者来进行操作。

回过头看过去，第一次实施 QT 是在 2008 年金融危机之后。当时的美国中央银行（美联储）领导人本·伯南克在 2009 年至 2014 年间进行了三轮 QE，规模超过 4 万亿美元。到了 2013 年，央行开始提议缩减 QE 的规模，于是引发了“缩减恐慌”（Taper Tantrum）。投资者惊慌，急速抛售债券，债券价格下跌，收益率飙升，整个市场都出现了波动。尽管当时还没有真正削减 QE 规模，但由预期引发的影响已经出现了。

真正意义上的 QT 随后在 2015 年出现。当时由耶伦担任美联储主席。“缩减恐慌”不仅影响了美国债券市场，还波及新兴市场的股市。2013 年，泰国股市下跌 22.29%，菲律宾下跌 21.2%，印尼下跌 18.18%。

然后是第二次再次发生 QT。2020 年 3 月，世界被新冠疫情的爆发所震撼。美联储宣布在首月启动规模超过 7000 亿美元的 QE。此次 QE 从 2020 年持续到 2021 年，获益最多的资产是科技股和数字货币（加密货币）。

到了 2021 年底，通胀迹象开始显现。美联储因此宣布开始缩减 QE，将购买债券从每月 800 亿下调到 700 亿，并将购买 MBS 从每月 400 亿下调到 350 亿。随后在 2021 年 12 月，又进一步加快 QT 的推进速度，将购买债券降至每月 500 亿，MBS 降至 250 亿。

这次 QT 的结果，就是 Inverted Yield Curve（倒挂收益率曲线）出现在美国债券市场。债券收益率立即大幅上升。此前上涨迅猛的科技股和数字货币也很快出现调整。到 2022 年，NASDAQ 从最高点下跌 34.08%，比特币下跌 65.94%。

但最值得关注的其实是，QE 和 QT 难以看见的副作用——通胀会影响到每一个人，无论是投资者还是普通人。因此，qt 也是一种需要付出代价的措施。

对于投资者而言，理解 qt 是什么以及它如何影响市场非常重要，因为这有助于我们在合适的时机把握机会、并保护投资组合。央行在未来仍将继续使用这些工具，所以跟踪并理解他们的货币政策措施，是投资策略中至关重要的一部分。