我刚在最新的财务申报中发现了一些很劲爆的内容。沃伦·巴菲特几乎已经成为美国国库券（Treasury bills）的“王者”——通过伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）持有3,008.7亿美元的美国国库券。也就是说，几乎相当于整个美国国库券市场的近5%。你再想一想：有一位投资者，几乎掌控了T-bills流通市场里每20美元就有1美元的规模。

拆解起来其实很简单。伯克希尔持有144亿美元的国库券，被归类为现金等价物；此外还有2,864.7亿美元的短期投资，全部都与美国国债（Treasury bonds）挂钩。没有股票。没有加密货币。没有投机。只有纯粹的政府债务静静躺在那里，靠利息收取收益。

更有意思的是——巴菲特现在持有的国库券比美联储本身还要多。美联储目前仅持有约1950亿美元。因此，当所有人都在痴迷于研究央行政策时，这位世界上最著名的投资者却悄悄地把自己的美国国债仓位做得比那个本应负责控制货币政策的机构还要大。差距根本不止一点半点。

为什么？原因很简单。到2025年初，国库券的收益率大约为4.359%，而这份回报有美国政府的全部信用背书。巴菲特也对此一直很直白——他认为当下股票市场并没有更好的机会。在他看来，一切都被定价得过于昂贵。他已经超过两年没有进行重大收购。他的观点很干脆：他不会为了把资本部署出去，而去支付那些被抬高的价格。

甚至连科技巨头也在玩这种游戏，只是规模远远小于巴菲特而已。苹果持有约155亿美元的国库债券，但这点“零头”根本比不上沃伦积累起来的规模。

最疯狂的地方在于观察市场的反应。今年以来，股票的市值已经损失了数万亿美元，股指离峰值还很远，而每个人都在猜巴菲特到底什么时候会终于出手。可他却只是悠哉地待在这座巨大的现金堡垒里，等待他所称的“肥球（fat pitch）”——那种真正卓越的机会，值得动用这种火力去进行部署。

而他的体量如今反而成了他的劣势。伯克希尔的市值已超过1万亿美元，这意味着即便是规模达到10亿美元的交易，也几乎难以撼动市场。2009年斥资260亿美元收购伯灵顿北圣太菲（Burlington Northern Santa Fe）的那笔交易，是他有史以来最大的一笔。按今天的伯克希尔价值来看，这笔交易也只相当于其价值的2.5%。因此，即便他去接手像收购可口可乐（Coca-Cola）或美国运通（American Express）剩余部分这样规模的资产——分别是2,800亿美元或1,300亿美元——也仍然只是他可用火力的一小部分。

所以现实是：当所有人都在为市场崩盘而惊慌、等待这位传奇投资者出手时，沃伦·巴菲特却只是坐在他的美国国库券“山头”上，让美国政府给他付钱去等待。有时候，最强大的动作就是根本什么都不做。