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ETF资金连续流出，巨鲸却在加码做空——比特币7.6万美元的博弈不再是散户能参与的。
昨日美国比特币现货ETF净流出6.48亿美元，贝莱德IBIT单只就流出4.48亿美元。与此同时，Hyperliquid上某主力空头刚平掉2780万美元BTC空单止盈，转头又在77,500-78,000美元区间挂出4000万美元空单。另一巨鲸「先定10个大目标」晒出做空单，浮盈1222万美元。
这不是简单的多空分歧。ETF流出代表传统资金在撤退，而链上巨鲸的做空则是在利用流动性脆弱性加码。Coinbase比特币负溢价持续扩大，说明美国市场购买力低迷，抛压主要由本土投资者主导。
但另一边，持有100+ BTC的地址数创年内新高，同比增11.2%。巨鲸地址在积累现货，同时用杠杆做空对冲——这是典型的对冲基金思维，不是散户的「看涨」或「看跌」。
风险在于，如果ETF流出放缓或宏观情绪反转，这些空头仓位可能成为新一轮轧空的燃料。当前市场情绪极度谨慎，资金费率持续低于基准线，但历史上这种结构往往酝酿着意外波动。
比方向更重要的是，市场参与者结构已经变了。散户在看K线，巨鲸在算对手盘。
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