所以黄金在一月份曾冲到5602美元，大家都说这将是十年来的最佳交易。随后它在四月时跌至约4700美元——短短几个月内暴跌了16%，这下跌幅度也太残酷了。更让人感到离谱的是：关于接下来会怎么走，市场的分歧竟然如此之大。有些银行认为会跌到4300美元，而另一些则预测年底前会涨到6300美元。这两边之间的价差高达2000美元，也从侧面说明了：目前整体局势有多不确定。

我一直在关注主要机构的黄金价格预测电话沟通，说实话他们的观点几乎是“满天飞”，因为影响因素实在太多了。比如实际收益率、通胀、Fed会如何处理利率、各国央行囤积相关资产——这些变量都处在变化之中。值得关注的是：去年央行已经买入了超过1100吨黄金，而且目前看并没有放慢脚步。这是真正的结构性需求，而不只是交易者追逐价格走势。

美元也是另一个巨大的因素。黄金是以USD计价的，因此当美元走弱时，国际买家会觉得黄金更便宜，价格往往也会随之走高。与此同时，通胀仍然高于目标水平，这就让避险需求一直保持着支撑。如果Fed的降息幅度比预期更大，这可能会使实际收益率转为负值，从而让黄金再来一段上涨行情。但如果美元走强，或者地缘政治局势趋于缓和，你也可能会看到获利了结重新出现。

在当下做黄金价格预测的难点在于：实际上叙事的主线可能随时改变。若出现衰退情景，它会推高金价；若美元走强，则会把金价压低。分析师们同时盯着技术位、央行的操作，以及实际收益率的走势。说得直白一点，各种结果的可能区间确实非常宽。与其试图准确押中某个具体数字，更重要的是弄清楚究竟是什么在推动价格——跟踪实际收益率、观察美元指数，并留意央行正在做什么。比起预测本身，关键在于条件。