最近盯着美股走势的变化，有些东西可能被不少人忽略了。

周五那天，纳指和标普500又创了历史新高，连续第6周上涨。表面上看起来很亮眼，AI芯片那波行情确实火爆，美光、英特尔、AMD这些巨头全都涨超10%。再加上美国4月非农就业数据远超预期，市场情绪确实被点燃了。

但这里有个问题值得深思。涨势看似强劲，实际上正在变得越来越集中。大盘在上涨，但广度持续恶化，只有少数科技巨头在撑盘。这样的局面一旦风格切换，动量策略可能会遭遇重创。

再看美伊局势。目前双方处于“斗而不破”的平衡状态，这为美股提供了基本面支撑。但IMF的警告应当引起重视——如果中东冲突延宕，油价冲上125美元，全球通胀可能飙升至5.4%，世界经济增速则会下滑至2.5%。这不是小事。

最关键的是，随着油价维持高位、美国军费支出增加、通胀压力上升，美债占GDP的比重会继续走高。外国投资者开始减少对美国国债的依赖，这个趋势已经显现。

说到美股走势的后市，10年期美债收益率是个关键指标。目前在4.36%附近整理，这是长期下降趋势线的位置，方向选择可能一触即发。如果进一步攀升到4.6%附近，需要警惕美股多头获利了结的可能。

从技术面看，标普500的RSI已经进入超买区间，短期存在回调修正需求。重点关注7450点附近的阻力。若能企稳7300点，后续有望反弹挑战7560点。但如果有效跌破7300点，就要警惕回落考验7200甚至7000的可能。

总的来说，美股走势表面风光，但内部结构在恶化，外部风险在累积。在估值高位的背景下，这波AI狂热还能持续多久，确实不好说。