这两天刚看了下贵金属行情，白银这波涨势确实凶。5月11日白银冲到86.12美元/盎司，涨了7%多，两个月来新高。伦铜也不弱，直接怼到13960美元/吨，快要碰到历史顶了。

背后的逻辑其实挺清楚的。秘鲁那边11号发了能源紧急法令，这国家是全球前三的铜和白银生产国，产量占全球十分之一以上，能源危机一来产量肯定会受影响。加上现在AI热度这么高，白银和铜是数据中心的必需品，需求端也在拉升。供给紧张加需求旺盛，价格上去就成了必然。

花旗的分析也支持这个逻辑，他们说铜价能抵御周期冲击主要靠三点：能源转型和AI需求、军事需求增长，还有供应端的约束。近期目标13000美元/吨，如果霍尔木兹海峡重新开放，年底有望冲到15000美元/吨。

白银这块表现更猛。进入5月才几天，白银就涨了15%，远甩黄金的2%。从年初到现在白银累计涨18%，黄金才8%。主要是因为AI数据中心今年要大规模落地，白银在高端连接器和半导体里的用量超预期增长。光伏装机量也一直维持高位，这进一步加剧了白银的供需矛盾。

技术面上，如果白银能持续突破4月高点，就意味着站稳了更高的区间，市场对90美元/盎司的预期会升温，甚至有可能逼近3月的96.38美元。瑞银的策略师看好白银作为风险收益比更高的替代品，预计年底白银能到100美元/盎司。这波行情看起来还有戏。