国际能源署刚将石油需求下调42万桶/天。是时候削减你的能源股了吗？

今年由于伊朗战争及其对中东石油供应的影响，油价飙升。作为全球基准价格的布伦特原油今年已大幅上涨约80%，目前约为每桶110美元。

原油价格的急涨开始影响全球石油需求。国际能源署（IEA）最近将其需求前景下调420,000桶/天。下面我们来看，这种需求端的“毁灭”是否意味着是时候削减你的能源股了。

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原油价格下跌

展望今年之初，IEA预计由于经济增长放缓，全球石油需求将每天减少约80,000桶。它同时还预计供应会充裕。正是这些因素推动市场形成了共识：今年油价将会更低。比如，**JPMorgan **对布伦特油价持看空观点，预计今年其均价约为每桶60美元。

如今，IEA预计油需求将每天减少420,000桶，这主要由原油价格飙升引发的需求破坏所驱动。尽管这是一项相当可观的数字，但相较于霍尔木兹海峡关闭造成的供应缺口而言，只是九牛一毛。中东地区的石油产量已经下降了50%以上。例如，伊拉克的油产量已从战争前的4.9百万桶/天骤降至约1.6百万桶/天。总体而言，供应损失远超每天10百万桶，各国通过从全球库存中提取石油来弥补。累计损失已超过5亿桶，而且每天还在继续增加。

复苏的两大阻力

一旦霍尔木兹海峡重新开放，这场由供应冲击带来的影响要想在油市中恢复过来仍需要很长时间；而且，海峡关闭时间越久，恢复期也就越长。阻碍回归常态的一个问题，是需要多长时间才能重新启动油企因地面储存终端达到容量而不得不关闭的油井。比如，Woods Mackenzie估计，伊拉克南部部分油田需要9个月，才能恢复到战前产量水平的85%。

另一个问题是需要重建全球石油库存，而这也将耗费更长时间。比如，IEA成员国正在从其应急储备中释放4亿桶石油，它们需要在供应形势改善后重新补充这些库存。

这些因素表明，即使霍尔木兹海峡重新开放之后，油价也很可能会在很长一段时间里维持在较高水平。高盛的基准情景是：布伦特原油在第四季度的均价为每桶90美元。这假设波斯湾出口将在6月底前恢复正常。随着市场缓慢复苏，原油价格大概率会在2027年之前很长时间维持在高位。

基准情景对能源股来说偏多

尽管油价更高在一定程度上造成了需求破坏，但消费水平依然远高于供应。即便霍尔木兹海峡重新开放，这种趋势也可能会持续数月，这意味着原油价格将继续居高不下。这对油股而言是看涨的。

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NYSE：XOM

埃克森美孚

今日涨跌

(3.47%) $5.26

当前价格

$157.01

关键数据点

市值

$633B

当日区间

$153.00 - $157.05

52周区间

$101.19 - $176.41

成交量

609K

均量

21M

毛利率

20.92%

股息收益率

2.64%

尽管基准情景偏多，油股的上涨幅度却并没有你预期的那么大。比如，油业巨头Exxon（XOM +3.47%）和Chevron（CVX +1.89%）今年的涨幅仅约为25%-30%。这表明如果原油价格在明年继续维持在更高水平，它们可能还有进一步上涨空间。它们产生的剩余现金流将显著高于预期，可用于进一步巩固资产负债表并回购股份。两家油业巨头都已预计在2030年前，在油价仅为每桶$65-$70的情况下实现两位数的年度现金流增长，这得益于其成本节约举措以及对低成本供给的投资。油价维持更长时间更高的前景使它们在今年成为更具吸引力的投资机会，尤其是在其股价涨幅相对有限的情况下。

现在不是削减的时候

由油价飙升引发的需求破坏，远远不足以抵消目前这场巨大的供应短缺。修复这些损失将需要数月时间，这也会使原油价格在明年继续保持高位。这意味着你应该考虑增加能源股持仓，而不是削减；埃克森美孚和雪佛龙都是不错的选择。