2026 年的热门股票会继续受益于 AI 基础设施繁荣吗？

主要收获

• SanDisk、Bloom Energy、英特尔、西部数据和希捷——所有对AI供应链至关重要的公司——是迄今为今年度晨星覆盖的表现最佳的股票。
• 分析师表示，这些股票的短期和中期业务前景都很强劲，即使存在长期疑问。
• 随着大幅上涨拉升估值，投资者面临的问题是好消息是否已被反映在股价中。

在晨星覆盖的五只美国股票中，2026年涨幅最大的都具有一个共同特征：它们的业务因人工智能的快速发展而爆炸式增长。

今年表现最好的股票由闪存存储供应商SanDisk SNDK领跑，2026年涨幅惊人达464.5%，股价从一年前的34美元飙升至超过1500美元。晨星覆盖名单中的第二名是可再生能源燃料电池公司Bloom Energy BE（五大表现最佳公司中唯一非科技公司），上涨197.7%。半导体行业的老牌企业英特尔INTC上涨197.1%。紧随其后的是硬盘驱动器供应商希捷STX和西部数据WDC，它们在2026年的涨幅都在180%左右。

这五家公司都在扩大规模，以满足对AI相关计算硬件和支撑繁荣所需基础设施的巨大需求，其中几家报告了历史最高的毛利率。

在短期和中期，晨星分析师表示，这些公司的前景看起来很强劲。较不明确的是长期前景。“硬盘驱动器制造商——以及所有与AI建设相关的公司——的一个关键辩论是这股浪潮的持续性，”晨星股票研究主管Eric Compton写道。然而，“至少目前，盈利的可见性达到了历史最高水平。”

然后是估值问题。我们的分析师认为，其中两只股票被高估，而三只股票估值合理。

盈利推动表现最佳的股票

尽管这五只龙头股在2026年4月之前就已强劲起步，但财报显示巨大的AI基础设施需求，推动这些股票进入高速增长。晨星高级股票分析师William Kerwin写道：“每一个超级lative（极端形容词）都不足以形容[SanDisk]。”该公司于2025年初从西部数据分拆出来，随后通过NAND闪存价格的加速上涨赚取了数十亿美元。Kerwin表示，新的商业模式协议已涵盖五个客户，剩余履约义务超过420亿美元——这是一次巨大的扩张，也使公司在6月季度指引“爆炸性”增长。

据Compton称，西部数据和希捷凭借AI动力交出“出色”的季度业绩，晨星将两家公司的合理估值上调了大约50%。Compton表示，第四季度展望暗示增长只会加速，尤其是在对AI存储需求持续超过供应的情况下。“我们现在的观点是假设AI建设至少到2030年会带来硬盘制造商结构性优势的定价。如果持续时间更长，股价可能会更高，”他说。

据晨星高级股票分析师Brian Colello称，英特尔公布的第一季度盈利反映出其服务器处理器（CPU）对AI扩展的强烈需求。苹果AAPL考虑与其合作在美国制造芯片的消息推升英特尔股价在5月7日创下114.51美元的历史新高。本周，Colello将英特尔的合理估值从60美元上调至90美元，表示“服务器处理器的需求有望比我们之前的预期增长得更快，这对英特尔未来五年是个好消息。”

Bloom利用AI相关制造与实际运营数据中心之间的差距，利润率同比飙升1,330个基点至17.3%。Bloom于4月13日宣布与甲骨文ORCL扩大合作，供应高达2.8吉瓦的燃料电池系统，这些系统部署在能源消耗现场。“传统的发电设备（如涡轮机）需要数年时间才能完成订单，而Bloom的设备只需几个月，”晨星董事Joshua Aguilar说。“这些数据中心对电力的需求非常大。”

长期周期性仍是担忧

Kerwin解释说，AI基础设施正变得日益商品化，因此这些公司面临风险，如果供需失衡发生逆转。以SanDisk为例，Kerwin写道，如果价格正常化，推动其巨大涨幅的边际收入减少，可能会出现“显著的利润压缩和销售下降”。“管理层表示这次不同，并指出了新的长期供应协议。我们持怀疑态度，”他写道。

虽然晨星分析师认为AI需求尚未减弱，但缺乏定价能力引发对更长期结构性增长的担忧。市场侵蚀也是一个风险。Colello表示，领先的超大规模云服务商（hyperscalers）目前拥有能力强大的内部团队在构建CPU。他说，这对芯片和处理器制造商（如英特尔）来说是个担忧，因为它们以溢价向大型软件公司销售产品。

五大表现最佳的AI基础设施股票

以下是我们的分析师对每只表现最佳股票的看法。

SanDisk

在紧张的NAND供应环境中，投资者难免会吃惊。供应增长缓慢，而人工智能的需求迅速扩大，导致商品类芯片价格大幅上涨。当前的上行周期持续超出我们的预期。

价格不仅在快速增长，而且在加速。增长完全来自价格，边际收入几乎纯利润，Sandisk在3月季度的同比边际毛利率为100%。我们认为毛利率仍有进一步提升空间。

我们担心长期周期性。管理层表示这次不同，并指出了新的长期供应协议。我们持怀疑态度。我们仍预期价格在长期内会正常化，并相信公司在价格回落时会面临显著的利润压缩和销售下降。

Sandisk在过去12个月中成为标普500的最佳表现者，涨幅超过3300%，年初至今涨幅更是四倍多。这一表现似乎合理，反映了巨大的价格上涨，但我们提醒长期投资者在价格回落时要注意周期性风险。

Bloom Energy

Bloom持续带给我们惊喜。它受益于新数据中心建设/准备运营与接收电力之间的延迟。Bloom的竞争对手的商业模式依赖于客户等待数年才能收到设备订单。

相比之下，Bloom采取了不同的策略，选择快速扩建容量以推动人工智能革命。这对Bloom有利，因为其固体氧化物燃料电池在某些情况下与燃气轮机价格具有竞争力，尤其是在考虑税收抵免的情况下。

因此，我们同意预计像Bloom这样的SOFC供应商应继续受益，考虑到成本相对于替代方案以及缩短的交货时间。然而，Bloom的股价已反映完美预期，市场假设多年的趋势几乎没有误差空间。

Western Digital

硬盘驱动器制造商——以及所有与AI建设相关的公司——的一个关键辩论是这股浪潮的持续性。至少目前，盈利的可见性达到了历史最高水平。西部数据已获得延续至2028年和2029年的采购订单和协议，有效降低了中期前景的不确定性。

协议似乎锁定了艾字节（exabyte）容量，同时为西部数据实现某些产能目标时的价格上涨留出空间。管理层表示没有计划增加单位容量，而是通过提高面积密度来增加市场上的艾字节数。

我们再次上调合理估值至每股415美元（之前为277美元），认为股价合理。每次更新都调整了我们的艾字节假设（假设出货量更多）以及最重要的价格假设。

希捷科技

我们现在认为希捷的基本面已经发生结构性变化。管理层关于“结构性增长”的评论得到了供需失衡持续存在的支持，我们不认为主动式人工智能和推理需求会放缓。

HDD市场已变得集中，剩下的只有三家：西部数据、希捷和东芝。过去十年，希捷和西部数据在市场份额上你追我赶，而东芝则遥遥领先。我们认为希捷和西部数据在技术上将长期保持同步。目前，希捷在HAMR（热辅助磁记录）技术方面占据优势——这已成为行业的默认技术。希捷已开始出货基于Mozaic 3+平台的36TB硬盘，西部数据则出货基于ePMR技术的32TB硬盘。希捷计划在2026年底前推出基于HAMR技术的36-44TB硬盘。

我们现在的观点是假设AI建设至少到2030年会带来结构性优势的定价。如果持续时间更长，股价可能会更高。

英特尔

我们知道，英特尔在短期内因服务器CPU（用于通用计算、AI主机和AI GPU服务器中的头节点）以及主动式AI应用的高需求而繁荣。然而，中长期增长的潜力——如AMD等公司所示——远高于我们几周前的预期。此外，我们对PC收入增长放缓的担忧可能不会成为问题，也不会对服务器增长产生太大影响。

关于风险，我们预见到激烈的竞争。在x86架构的CPU中，AMD目前增长更快，近年来市场份额不断扩大。英伟达也在向其越来越多的AI机架级解决方案中交付Vera CPU。服务器CPU市场可能会爆炸式增长，但其价值未被英特尔捕获。我们认为，英特尔的未来将取决于其在英特尔晶圆厂内部开发英特尔14A制造工艺的能力，不仅要自主制造领先的处理器，更重要的是吸引外部芯片设计商加入晶圆厂。

虽然我们现在认为英特尔股价的巨大反弹大多合理，但目前股价在110美元左右，仍略显高估。