耐克股票的糟糕表现只会越来越糟。是不是终于到了买入的时候？

耐克（NKE +0.21%）的股票持续创出新低。仅在四月份下跌了16%后，股价在此后的几周内仍在缓慢下行。截至本文撰写时，耐克的股价约为42美元——为12年来的最低点，较2026年初的水平大约低了34%。

这家运动服装巨头的问题已被广泛报道。大中华区的收入持续下滑。关税正在挤压北美的利润空间。上个月底，管理层表示将裁员约1400人，主要在技术部门，作为CEO艾略特·希尔“立即赢取”转型计划的一部分。公司最新的指引还将恢复增长的时间表推迟得更远。

然而，这仍然是耐克。这个品牌具有全球影响力，可能会持续存在数代人。此外，资产负债表仍有充足的缓冲空间，股息收益率也已接近4%。

那么，最糟糕的情况是否已经被市场反映了呢？

图片来源：Motley Fool。

需要耐心的转型

在耐克2026财年第三季度（截止2026年2月28日的期间），报告的收入与去年持平，为113亿美元。这算是一种进步——2025财年收入下降了10%——但利润情况仍然令人担忧。每股收益下降了35%，至0.35美元，净利润从去年同期的7.94亿美元降至5.2亿美元。

耐克的毛利率同样令人失望。毛利率收缩了130个基点，至40.2%，其中北美地区的关税压力占了300个基点。并且，这是连续第六个季度的同比毛利率下降。

不过，也有一些亮点。耐克跑步部门的收入增长超过20%。北美地区的收入增长了3%，批发业务在该地区增长了11%。

但管理层的展望并未带来提振。耐克表示，预计第四财季的收入将下降2%至4%，大中华区的收入将大约下降20%，因为公司在该市场加快了库存清理。首席财务官马特·弗兰德还表示，2027财年第一季度应是关税压力对毛利率的最后一次显著影响——意味着毛利率的扩展预计要到2027财年第二季度开始，也就是今年11月左右。

弗兰德本人在电话会议中也承认，“我们的复苏比我们预期的要慢”。

扩展

NYSE：NKE

耐克

今日变动

（0.21%）$0.09

当前价格

$42.11

关键数据点

市值

$62B

当日波动范围

$41.90 - $42.30

52周波动范围

$41.70 - $80.17

成交量

134K

平均成交量

21M

毛利率

40.57%

股息收益率

3.86%

股息因素

对于以收入为导向的投资者来说，至少有一个安慰。随着股价的下跌，股息收益率也在上升。在当前价格水平，耐克的股息收益率接近3.9%——远高于年初时的水平。

而且，股息本身看起来具有持续性。耐克已连续24年增加股息，距离成为股息贵族（Dividend Aristocrat®）只差一年。

在最近一个季度，公司通过股息支付向股东返还了约6.09亿美元，比去年同期增长了3%。资产负债表依然强劲：季度末拥有81亿美元的现金和短期投资，即使在进行了23亿美元的股息、债务偿还、资本支出和股票回购的资金调动后仍如此。

但风险依然较高。时尚本身变幻莫测，难以预测。尤其是耐克在中国市场的疲软——这是一个关键市场——令人担忧，尤其是在Lululemon和On Holding等竞争对手在该地区持续实现强劲增长的情况下。

那么，耐克股票值得买吗？对于重视股息收入的投资者，我认为它终于变得足够便宜了。但对于不那么看重股息的人来说，我会选择观望，因为目前还没有明确的路径实现持续且有意义的销售增长。