现在很多人谈 DeFi，还是停留在高 APY 和空投阶段。

但真正长期做资金的人，其实更关心另一件事：收益来源到底可不可持续。
最近看 @TermMaxFi 的时候，我反而觉得它的逻辑比很多热门协议更成熟。
因为它并不依赖无限发币刺激，而是围绕固定利率市场建立真实资金需求。借款人支付固定成本，出借人获得确定收益，本质上是一个更接近传统信用市场的结构。
而且他们现在正在把 Pendle PT、LST、RWA 等资产接进系统。
这背后其实反映了一个很大的趋势。
未来链上资产会越来越复杂，用户不可能每天手动管理几十种收益来源，所以固定收益聚合和自动化策略一定会出现。
官方现在的 Vault 和 Curator 模型，本质上已经开始往这个方向演化。
我越来越觉得，DeFi 后面真正值钱的协议，不一定是最会营销的，而是谁能把复杂收益结构重新包装成普通用户也能理解的固定现金流产品。
@wallchain @TermMaxFi