伊朗战争如何影响市场

伊朗战争在三月占据了头条新闻，这是有充分理由的。冲突已经对全球的油价和能源供应产生了广泛影响，如果战争持续，可能会带来更大的中断。

股市和债市在第一季度末普遍下跌，预期企业和经济将面临油价冲击。然而，能源和大宗商品股通常会从油价上涨中受益，在战争爆发时急剧上涨。

我们在本季度的晨星市场观察员中进一步探讨了其对资产价格、债券收益率和经济的影响。以下是报告中关于伊朗战争的一些显著观察。

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伊朗战争逆转了之前的涨势

		晨星国家指数的年度至今回报

来源：晨星指数。数据截止至2026年3月31日。

伊朗战争爆发后，全球股市从涨势转为大幅下跌。到二月底，回报率普遍为正，韩国、泰国和埃及表现强劲，拉丁美洲和欧洲部分地区表现稳健。自2月28日冲突升级后，各地区股市下跌，反映出全球对能源和贸易冲击的敏感性。

尽管大宗商品价格上涨，新兴市场股票在三月遭遇抛售。新兴经济体对油价和大宗商品价格的敏感度通常高于发达国家，导致下跌幅度更大。晨星新兴市场指数仅在三月就下跌了12.6%。然而，尽管近期抛售，过去12个月中它仍是表现最好的资产类别之一，涨幅接近27%。

发达的欧洲和亚洲国家对这场冲突尤为敏感，三月部分收回了2025年的部分涨幅。沙特阿拉伯和伊拉克是欧洲的重要能源来源，日本也严重依赖中东石油——其中许多通过霍尔木兹海峡运输。如果这条关键水道长时间关闭，这些发达经济体可能会继续受到影响。交易者在三月消化了这些事实，导致晨星除美国外发达市场指数一个月内下跌9.9%——表现优于新兴市场，但跌幅大于美国股市。该指数到三月底由约四分之三的欧洲发达国家和日本股票组成。

美国作为主要的石油生产国，且地理位置远离可能的供应限制（如霍尔木兹海峡关闭），因此受益。虽然油气价格上涨可能对商业活动产生负面影响，并推高通胀压力，但美国经济及其股市相对有能力应对中东的短暂冲突。在这方面，晨星美国市场指数在三月仅下跌5%。尽管相较全球同行跌幅有限，但在过去一年中，它仍落后于发达市场和新兴市场。

		主要资产类别的过去12个月表现

来源：晨星指数。数据截止至2026年3月31日。下载CSV。

货币政策将更趋紧缩以应对油价冲击

市场普遍认为，为应对油价冲击带来的通胀压力，将需要提高利率。截至2025年12月，期货市场曾预期2026年联邦基金利率将下调约0.5个百分点，但现在已不再预期降息。英格兰银行和欧洲央行的市场预期甚至包括2026年的加息。

		联邦储备、欧洲央行和英格兰银行的市场隐含利率路径

来源：芝加哥商品交易所、欧洲交易所、洲际交易所。数据截止至2026年3月31日。下载CSV。

伊朗战争对固定收益意味着什么

展望未来，晨星投资管理认为可能出现三种情景。第一种是短暂的冲击迅速逆转（情景1），对大多数投资组合来说是可控的。第二种是持续但部分受控的中断（情景2），开始区分赢家和输家，而第三种是持续高油价的冲击（情景3），则完全不同——持续时间变成负担，信用利差扩大，新兴市场主权债务面临两位数的亏损。

		冲突情景模拟的12个月回报

来源：晨星投资管理有限责任公司分析。数据截止至2026年3月31日。下载CSV。

无论哪种情景出现，长期投资者都应明智地忽略噪音，将市场波动视为盘点和调整投资组合的机会。少数短期事件在长期内对股市造成严重损害，即使短期影响严峻。到目前为止，市场表现出韧性。让我们拭目以待第二季度的表现。

后伊朗战争时代值得关注的五大趋势

Preston Caldwell、Hong Cheng、Sbidag Demerjian 和 Sean Murphy 参与了本文的撰写。

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