一直在想，有些在加密货币讨论中没有得到足够关注的东西——那些在幕后运作的市场制造商。这些公司基本上是加密货币流动性的支柱，说实话，了解他们是谁以及他们在做什么，能让你更清楚地看到市场究竟是如何运作的。

那么，关于加密货币里的做市（market making），有一点很关键。当一个新代币上线时，通常流动性非常糟糕。价格会剧烈波动，点差很大，散户在试图调整仓位时会被打得很惨。这时市场制造商就会出场。他们本质上是一只看不见的手，通过持续给出买入和卖出的报价来维持市场稳定。他们在买卖双方都加深订单簿，这意味着交易者的滑点更低，整体定价也更稳定。对项目方而言，是否能有一个稳固的做市商对接，可能决定了你能否被主要交易所收录，还是只能被冷落在角落里。

对像我们这样的个人交易者来说，市场制造商同样非常重要。他们会收紧买卖价差，从而直接降低你的交易成本。他们还能在不造成巨大价格波动的情况下吸收大额订单，所以如果你在转移的是认真的仓位规模，你并不会单凭自己就把价格“砸”下去。基本上，流动性越充足，对所有人的执行效果就越好。

现在，当你看看当下加密货币里最大的市场制造商，会发现这份名单里的确有一些很有意思的角色。DWF Labs 可能是最受关注的——自 2022 年以来他们迅速扩张，如今通过几十个平台运用高频交易，处理数百个项目。他们不只是做市；他们还拥有风险投资业务、场外交易（OTC）团队，以及专门面向 AI agents 和其他 Web3 领域的基金。

接着是 GSR Markets，它自 2013 年起就已经在行业里，所以算是老牌选手。他们投资了 200 多个区块链协议，业务范围从场外交易到风险管理等几乎什么都做。Jane Street 是另一家重量级公司——他们是一家量化交易巨头，近些年在加密领域扩张得非常迅速。有报道称，他们的加密交易活动在 2024 年增长了 3 倍，这也从侧面说明量化基金如今对这个领域的重视程度正在显著提升。

还有 Cumberland，它在 DRW 旗下运作，自 2014 年起就进入了市场，主要面向机构客户。他们提供针对 Bitcoin 和 Ethereum 的深度流动性，同时也提供加密期权和衍生品。Bluesky Capital 同样成立于 2014 年，运行系统化的交易策略，并推出市场中性投资产品。而 Jump Trading 则通过 Jump Crypto 这个部门参与加密交易——在 2023 年因监管压力后撤之后，他们一直在重建在美国的存在感。

有趣的地方在于，观察这份加密市场制造商的名单如何不断演变。如今，这些公司不再只是被动的流动性提供者。他们在投资项目、与监管机构互动、建设基础设施，并且在塑造整个生态系统。如果你认真想搞清楚加密货币市场到底是如何运转的，了解主要的市场制造商是谁以及他们在做什么，基本上是必不可少的。

加密货币里的市场制造商，几乎就是你能顺利进出仓位而不会在滑点上被彻底打崩的原因。他们也是新代币不会立刻跌到归零的原因。不管你是交易者、投资者还是项目建设者，这些公司都在幕后推动整个体系运转起来。值得关注。