这轮周期有个特别明显的变化。

以前大家做杠杆，本质上是在赌运气。借贷利率随时变化，Funding 随时飙升，很多策略不是亏在方向，而是死在资金成本。
所以第一次认真研究 @TermMaxFi 的时候，我反而有种很强的传统金融既视感。
因为他们在做的，其实是链上的固定期限信用市场。借贷双方在交易开始时就提前锁定利率和到期时间，而不是像 Aave 那样完全浮动。
这个变化其实很重要。
因为真正专业的资金管理，从来不会建立在无法预测的成本之上。
官方现在还在推 one-click leverage，本质上是把过去复杂的循环借贷自动化，同时把利率固定下来。用户不用手动 loop，也不用担心中途利率突然失控。
我越来越觉得，未来 DeFi 会出现一次非常明显的分层。
一部分协议继续服务高风险投机，另一部分则会慢慢演化成真正的链上固定收益市场。
而 TermMax 更像后者。
因为当市场开始进入机构化阶段之后，资本最看重的从来不是最高收益，而是谁能提供最稳定、最清晰的风险结构。
@wallchain @TermMaxFi