历史对比 ── 英伟达会重演 2024–2025 年的牛市吗？

三年十倍后，还能继续翻倍？历史告诉我们什么

从 2023 年初到 2026 年 5 月，英伟达股价从 15 美元（拆股调整后）涨到 227 美元，涨幅超过 14 倍。很多人问：还能继续涨吗？我们不妨对比一下历史上的超级成长股。

对比一：微软 1990–2000 年
微软从 1990 年到 2000 年上涨了约 80 倍，市盈率一度超过 60 倍。但之后由于反垄断和互联网泡沫破裂，股价横盘了十多年。不同之处在于，英伟达目前的市盈率远低于当时微软的顶峰，而且 AI 的总体市场空间远大于 90 年代的 PC 软件。

对比二：苹果 2005–2015 年
苹果从 iPod 到 iPhone，十年涨了 30 倍。在那个周期中，苹果的 PEG 长期在 0.5–0.8 之间，与当下英伟达非常相似。苹果股价在 2012–2013 年有过一次 40% 的回调，但随后又涨了 2 倍。英伟达在 2024 年中也经历过 20% 以上的回调，但之后继续创新高。

对比三：特斯拉 2020–2021 年
特斯拉在一年内上涨 10 倍，但随后因为竞争加剧和估值泡沫，股价腰斩再腰斩。特斯拉当时的前瞻 PE 一度超过 150 倍，而英伟达只有 12 倍。所以两者不可同日而语。

历史告诉我们：超级成长股在大周期的中后段依然可以继续上涨，但波动会加剧。5 月剩下的时间，我认为不会出现大幅回调，上涨仍是主旋律。预测价格区间 235–248 美元。
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