Cerebras首次公开募股：投资5000美元在5年后可能会变成什么样

人工智能（AI）基础设施竞赛已经产生了不少引人注目的公司。随着其首次公开募股（IPO）定于5月14日，Cerebras 可能是目前最受关注的基础设施公司。该芯片制造商以其晶圆级引擎（WSE）闻名——一种单芯片设计，旨在比传统GPU集群更高效地处理大型语言模型（LLMs）的计算需求。

这一能力引起了领先的AI巨头OpenAI和亚马逊云服务（AWS）的关注。早在一月，OpenAI与Cerebras签署了一份多年的100亿美元交易，购买750兆瓦的计算能力。最近，这家ChatGPT开发商通过同意购买价值200亿美元的公司芯片，进一步巩固了这种关系。与此同时，AWS同意在Amazon Bedrock上部署Cerebras的CS-3系统和弹性网络适配器（EFA）网络。

在这些胜利距离其公开亮相如此之近之际，Cerebras的IPO价格区间已升至每股150至160美元——远高于其最初的115至125美元区间。在这个区间的高端，Cerebras的估值大约为490亿美元，远超其2月份最近一轮融资的估值。

聪明的投资者正在思考，这一溢价在未来几年是否会持续。让我们来看一些近期高调的科技IPO，以判断你是否应该在本周投资Cerebras的IPO。

图片来源：Getty Images。

IPO到底是如何运作的？

当一家公司上市时，IPO价格通过一种称为簿记建档的过程确定，在此过程中，承销商（投资银行）评估机构投资者的需求并相应定价。散户投资者在此阶段很少能以IPO价格购买股票。等到IPO股票开始在公开市场交易时，动量投资者、对冲基金和媒体报道通常会推动股价高于发行价。

虽然这些涨幅可能让人觉得是验证，但它们通常只是制造的兴奋感的幻象，而非对公司内在价值的真实评估。此外，IPO当天的股票流通量通常相当有限。这意味着只有少量的买入活动就能让股价飙升。

IPO案例研究：Palantir和Snowflake

Palantir Technologies（PLTR +2.82%）和Snowflake（SNOW +1.21%）都在2020年上市。

Palantir通过直接上市亮相，股票开盘价接近10美元。华尔街最初对Palantir持怀疑态度。在大多数分析师眼中，Palantir是一个政府承包商，商业部门增长缓慢，运营亏损持续存在。

在2023年初推出其人工智能平台（AIP）后，Palantir成功将自己重新定位为大型企业和政府机构的操作系统。这一转变被证明具有变革性，过去五年左右，股价已从IPO价格上涨了大约1270%。

展开

纳斯达克：PLTR

Palantir Technologies

今日变动

（2.82%）$3.67

当前价格

$133.72

关键数据点

市值

$312B

当日区间

$129.45 - $134.47

52周区间

$118.93 - $207.52

成交量

150万股

平均成交量

4900万股

毛利率

84.07%

与此同时，Snowflake讲述了完全相反的故事。以每股120美元定价，股票在首日交易收盘价为254美元。到2021年底，Snowflake的股价曾一度接近402美元。

2022年利率上升对以高估值交易的成长股产生了负面影响。Snowflake的市销率（P/S）曾超过200，受到重创。尽管业务持续增长，但公司的估值模型被彻底重置。

今天，Snowflake的股价约为154美元——意味着那些在首日收盘价附近买入股票的投资者，五年后仍然面临亏损。

五年后，Cerebras的股价可能会在哪里？

高调IPO的核心矛盾在于，故事往往是真实的，但开盘日价格中已反映出过度的乐观预期。追随动量的投资者支付的不是公司目前的真实价值，而是市场在看涨条件下可能实现的未来潜力。而且，投资者常常忘记，锁定期到期后，内部人士和员工会开始大量抛售。

Cerebras进入公开市场时面临特定风险，聪明的投资者正密切关注。其中最明显的是客户集中度。Cerebras近90%的收入来自两个客户。如果与OpenAI或AWS的关系因任何原因恶化，公司的收入轨迹基本会回到目前的水平。

目前的估值模型也将Cerebras定价得非常完美。以2025年销售额的约95倍估值，没有容错空间。同时，竞争格局也非常激烈。英伟达和AMD在GPU和AI加速器领域的稳固地位，加上博通的定制芯片努力，意味着Cerebras需要证明其架构优势具有持久性。

在Cerebras IPO中投资5,000美元，可能像Palantir一样——一段艰难的早期阶段，随后如果公司使AI基础设施成为超大规模云服务商的必需品，可能获得多倍回报。然而，也可能像Snowflake一样——开盘令人震惊，随后几年估值逐步贬值，业务增长但始终无法达到投资者最初支付的水平。

以目前的价格投资Cerebras IPO，意味着支付了溢价，或许还未应有的溢价。这可能是值得一赌的，但只适合能承受波动和不确定性的投资者。