我最近深入研究了 mvrv z-score，必须说，这个区块链分析工具确实非常有用，能帮助理解比特币到底什么时候算是真正“昂贵”，什么时候又“便宜”。

mvrv z-score 的一部分工作，是在对比两种不同的估值思路。首先是市值——也就是普通意义上的市值，也就是当前比特币价格乘以流通中的币的数量。没有什么复杂的，这和传统市场中的做法是一样的。

但这里就出现了一个有趣的点。实现价值（realized value）会考虑每一枚比特币在最近一次在钱包之间转移时的价格。它不看今天的价格，而是看每枚币最近一次转账时的历史价格，把这些价格进行平均，再乘以总量。这样就能给我们提供一种图景，用来过滤短期的市场情绪。你也可以把它理解为从更长远、更“公平”的角度看比特币的价值。

Z-score 是一种标准差偏离检验，用来从这两种指标之间找出极端数值。当 mvrv z-score 进入顶部的粉色区域时，意味着市值明显高于实现价值——也就是周期的顶部。历史上，这个工具曾能在真实高点前两周识别出这些高点。

接下来就更实用了。当你看到底部的绿色区域时，市值会显著低于实现价值。从历史经验来看，这往往意味着是很好的买入比特币的时期——那些等待这些信号的投资者，通常能够获得超出平均水平的回报。

mvrv z-score 也能用来预测比特币价格可能需要调整的区域。当指标进入上方的红色通道时，你可以预期价格会寻找更低的水平。另一方面，在底部绿色通道停留一段时间之后，价格通常会有上涨的倾向。这个工具能够清晰地展示比特币的市场周期。