二月就业报告显示招聘放缓，失业率保持稳定

主要观点

• 预计二月份的招聘将有所缓和，经济学家希望观察劳动力市场的强劲表现是否会在各行业和不同人口群体中更为普遍地体现出来。
• 即将发布的报告还将包含对住户调查的年度基准修正；分析师表示，这很可能会下调去年就业水平的修正结果。
• 分析师预计美联储将把利率维持在当前区间不变。

在上个月的就业报告好于预期之后，分析师预计二月份招聘放缓，失业率保持不变。虽然二月的就业报告预计将显示出比一月更疲软的就业市场，但经济学家仍预计整体状况将好于2025年底，从而支撑市场对美联储在3月份会议上将维持利率稳定不变的预期。

预测者预计经济在二月份新增70,000个岗位，低于一月的130,000个。根据FactSet一致预估，在一月小幅回落后，失业率预计将保持在4.3%。全国保险公司（Nationwide Insurance）首席经济学家Ben Ayers预计，招聘端的表现将更为缓慢，仅新增40,000个岗位。他表示，这反映了当前的“低招聘、低裁员”经济。“我不会把这看作是大幅后退，但至少在某种程度上，它更符合我们在2025年底看到的情况，而不是一月看到的数字。”

一月就业报告预测亮点

• 就业报告发布时间与时间：3月6日（星期五）上午8:30（美国东部时间，EST）
• 根据FactSet，二月份非农就业人数预计比一月增加60,000人，而一月为130,000人。
• 失业率预计将保持在4.3%。

Comerica银行首席经济学家Bill Adams表示，他将密切关注住户调查的年度基准修正；这些修正用于确定就业水平和失业率。“我认为最重要的新信息将是过去一年劳动力增长放缓了多少，”他说。

尽管这些修正很可能显示2025年的就业市场比此前预期更糟糕，但Adams对今年年初的招聘环境仍保持乐观。“自年初转折以来，企业调查看起来更好，这表明招聘从2025年较弱的节奏中有所回升，”他说。

关注行业与人口群体层面的就业增长是否会扩散

一月招聘数据出人意料地强劲，主要由医疗与社会援助行业带动，这促使Nationwide的Ayers提醒要谨慎看待这份报告的整体强度。他将关注招聘是否会更显著地扩展到其他行业。

Comerica的Adams表示，他将追踪不同人口群体的就业水平是否依然保持强劲，尤其是黑人和青少年——他认为这两个数据点是“更广泛劳动力市场走弱的领先指标”。在2025年底黑人和青少年的失业率有所上升之后，这两项数据在一月份都出现回落。“我认为，观察这种改善是否能在二月份继续保持非常重要，”他解释道。

年度住户调查修正将显示：过去一年就业水平更低

Adams表示，他将密切关注今年对住户调查的修正，因为这将是首次反映特朗普政府限制性移民和遣返政策变化的修正。他预计，经修正后的数据将显示：过去一年的劳动力和就业水平显著低于此前找到的初步估计。“由于移民政策更趋严格，劳动力供给增长放缓；而且在过去12个月里，劳动力需求也显得乏力，”他说。

新的住户数据还可以提供洞察，帮助理解Ayers所称的“盈亏平衡（break-even）”招聘率：即每个月必须新增的岗位数量，才能维持当前的失业率。Ayers表示，他估计这一数字为50,000。“随着我们获得更多信息，这个数字也在发生变化。这实际上是基准修正中最关键的部分，”他说。

美联储可能维持利率

在招聘和失业数据没有出现重大变化的情况下，Adams和Ayers都预计央行将维持当前利率。“住户就业的修正可能会吸引很多关注，但只要失业率仍相当低，我认为美联储大概会觉得维持利率不变是比较舒适的选择，”Adams说。

CME的FedWatch工具显示，超过97%的市场参与者预计在美联储下一次会议上将把利率维持在3.50%-3.75%的区间，而剩余部分则预测将下调一个季度点。

尽管一月的通胀报告显示压力偏弱，但批发价格（wholesale prices）却明显比预期更热；Ayers表示，这增强了他的判断。“我认为，这种组合很可能仍会让美联储大多数官员暂时保持观望，”他说。