Arista 财报：在比平常更轻的业绩超预期后把握买入良机

Arista Networks 关键晨星指标

• 公平价值估算

  : $190.00

• 晨星评级

  : ★★★

• 晨星经济护城河评级

  : 宽

• 晨星不确定性评级

  : 高

我们对Arista Networks盈利的看法

Arista Networks的ANET第一季度收入和运营利润率超出预期，管理层上调了全年总收入和人工智能收入的展望。股价盘后下跌13%，可能是因为全年指引未能达到更高的预期。

为何重要： Arista的基本面非常出色。第一季度收入同比增长35%，第二季度指引暗示同比增长29%。我们认为，人工智能基础设施支出支持了强劲的网络需求，从中期来看，有利于Arista。

• 投资者习惯于“超预期并上调”，因为Arista的指引保守。新的指引符合我们高于卖方共识的模型，这可能低于买方投资者的“目标”。我们关注的是长期增长趋势，这是非常积极的，因为我们知道AI销售可能会季度波动。
• Arista再次提到供应限制，交货时间达到52周。在供应限制下实现35%的增长，我们认为非常令人印象深刻。我们预计未来可预见的时期内供应将低于需求，延长Arista当前的巨大出货增长期。

核心结论： 我们将宽护城河Arista的公平价值估算从每股175美元上调至190美元，原因是对未来三年高速数据中心收入增长的预测更强。盘后抛售后，我们认为股价具有吸引力。

• 我们预测2026年的增长将高于管理层指引，达到30%。之后，我们预计2027年收入增长25%，2028年为20%，随后为中等双位数增长。在此基础上，我们预计非GAAP运营利润率到2028年将温和扩大至49%，高于2025年的48%。

展望未来： 具体而言，Arista将2026年的销售指引从112.5亿美元上调至115亿美元，AI销售指引从32.5亿美元上调至35亿美元。全部上调的原因都来自AI。我们模型预计这两个数字都比实际高出2亿美元，我们认为管理层的展望偏保守。