迪士尼财报：公司在所有最重要的方面表现强劲，准备加快发展

迪士尼的关键晨星指标

• 公允价值估算

  : $125.00

• 晨星评级

  : ★★★★

• 晨星经济护城河评级

  : 宽

• 晨星不确定性评级

  : 中等

我们对迪士尼盈利的看法

沃尔特·迪士尼公司DIS的第二财季表现出色。它没有显示出消费者疲软的迹象，预计体验增长将加快。总销售额同比增长6.5%。为支持新体验和更高的节目制作成本的初步支出导致运营利润率收缩了50个基点。

为何重要： 体验的业绩远远是迪士尼估值中最重要的因素。除了体验之外，我们希望流媒体业务能提高盈利能力，同时继续以健康的速度增长，而体育业务则保持稳定。迪士尼在所有方面都交出了令人满意的答卷。

核心结论： 我们将公允价值估算从每股120美元上调至125美元，以反映比预期更好的短期消费者环境。

• 迪士尼宽广护城河的优势正在显现，因为其资产提升了业务的各个部分，而大多数同行在转向流媒体或试图吸引体验和假期客户时无法依赖这些资产。

大局观： 体验业绩预计将在第二季度销售增长7%和运营收入增长5%的基础上加速。国内主题公园的入场人数应在第二季度下降1%并在过去一年停滞后加快。

• 国际旅游的下降自去年春季以来抑制了国内公园的入场人数。随着迪士尼即将迎来该下降的尾声，以及2025年环球影城在奥兰多开幕，入场趋势将开始促进而非阻碍增长。
• 今年三月，巴黎迪士尼开幕了“冰雪奇缘”世界，以及迪士尼冒险号邮轮完成了首次航行。它们总共带来了不到三周的收入，并且都发生了开业前的成本。未来几年内，新的景点将持续推出。

关键统计： Disney+和Hulu的流媒体收入同比增长13%，运营利润率达到11%的新高，比去年同期提高了4个百分点以上，环比增加2个百分点。