刚刚查看了图表，加密货币今天正被打得相当惨。比特币跌到了约$79.4K，跌幅2%；说实话，这也在把其他一切一起拖下去。以太坊下跌1.76%，索拉纳下跌4.68%，甚至连市值较小的币种都在挣扎。这并不是真正因为加密市场要被某个头条新闻或坏消息“打崩”。原因更偏向机制层面，而不是你想的那种情况。

我看到的是，清算正在通过衍生品市场层层级联。当比特币早些时候跌破$75K 支撑位，就触发了杠杆多头的被动卖出潮。我们说的是：仅昨天就出现了约$237 million的BTC清算。但关键在于——这并不是新鲜事。仅在过去一周内，清算规模已经达到了$2.16 billion。这意味着大量杠杆正在被解除，而且还在不断互相“喂养”下去。每一笔清算都会变成一笔市场卖出单，从而把价格压得更低，再触发更多清算。

永续合约的持仓量在短短一天内就下跌了4.4%，相当于约$26 billion的敞口被清空。回看一个月，衍生品未平仓量下降约34%。所以市场之所以会崩，是因为这是一个在数周前就开始酝酿的去杠杆循环，而不只是今天这一波行情动作。

同时，也有对一些主要持有者正背负巨额未实现亏损的担忧，这让交易者对接下来会发生什么更加不安。再叠加整个股票和债券市场更广泛的“风险回避”情绪，你就会看到这种压力四处蔓延。

接下来最需要盯紧的关键是：比特币能否守住$75K。如果能，或许我们会看到局势趋于稳定；如果跌破，$70K 就会成为下一个目标。在清算速度放缓、杠杆持续被清理之前，波动性大概率还会继续存在。