股市下跌20%是如何被称为“熊市”的在华尔街的

标普500指数距离2月19日其近期收盘高点下跌20%仅一步之遥。 据说，这将构成“熊市”。 但问题是：谁决定下跌20%就是“熊市”？再说，谁又决定下跌10%是“回调”？如果你以为是由一群睿智的华尔街老手组成的委员会聚在一起投票决定，那你就错了。将10%到20%的下跌称为“回调”，而20%或以上的下跌称为“熊市”这一整套说法，主要出自一个人之手。艾伦·肖（Alan Shaw）是技术分析的传奇创始人之一。他是市场技术分析师协会（现为特许市场技术分析师协会）的共同创始人，也是史密斯巴尼（Smith Barney）技术研究部门的董事总经理。

下跌幅度
艾伦于2000年退休，但在那之前很久，他就已经开发出一种用来描述市场下跌幅度的简单方法。 “艾伦试图把它变得简单又容易，”路易丝·雅马达（Louise Yamada）告诉我。她当然知道：雅马达从1980年开始和艾伦一起工作。她说，到那时，他已经建立了他那套基本框架。 “他会说，任何高达10%的下跌都是盘整，10%到20%是回调，超过20%则被认为是熊市，”她告诉我。艾伦在2000年退休后，路易丝接手在史密斯巴尼负责技术分析的工作，直到2005年，她也离开并创办了自己的公司。路易丝指出，其他技术分析师对什么构成熊市也有各自的定义，但艾伦为10%到20%以及20%或以上下跌所创造的“回调”和“熊市”这两个术语，正好引起了公众想象。 “它就是这么简单、好记，”她说。

衡量熊市的开始
有一点大家都认可：确定20%的下跌基于收盘价，而不是盘中（日内）价格。基于此，标普道琼斯指数（S & P Dow Jones Indices）指出，标普500的历史最高收盘点位出现在2月19日，当天收盘为6,144.15。要达到20%的下跌，标普500必须收于4,915.32。还有一点：收盘价等于或低于4,915.32并不意味着熊市已经开始。熊市的起点应从市场高点当天，也就是2月19日算起。 “熊市从最后一次价格高点之后的第1次下跌（1st downtick）开始，”《麦克莱兰市场报告》（The McClellan Market Report）的编辑汤姆·麦克莱兰（Tom McClellan）告诉我。 “它不会在你刚跌到20%时才开始。整个下跌过程都属于‘熊市领域’。”这也是标普道琼斯指数所强调的观点之一： “如果今天指数收于4,915.32（当天跌幅为-3.13%）或更低，我们将把2/19/2025定为牛市的结束日期（6,144.15），并定为熊市的开始日期，”该公司在周一给客户的一则说明中表示。

前方的路径
“如果你说我们下跌了20%，这对你没有任何好处，也无法告诉你接下来会发生什么，”麦克莱兰告诉我。他的建议是：“顺着趋势走，除非你有非常充分的理由要逆势而行。”那什么是趋势？ “我们一直处于下行趋势，但由于我们现在已经超卖得非常厉害，继续下跌的可能性不大，因此反弹的概率很高。”接下来呢？ “那么你就得评估反弹的质量，”麦克莱兰说。

艾伦·肖（Alan Shaw）几年前就去世了，但路易丝·雅马达（Louise Yamada）仍在教授她的技术分析课程，并表示我们也许还没有见到底部。 “我们要找的，是熊市反弹。也就是：在市场下跌20%或以上之后，出现10%或以上的反弹，”雅马达指出，“随后市场会跌至新的低点。”也就是那时，“THE BEAR CLAW（熊爪）会再次伸出来”。作为一名市场史学者，雅马达补充道：从1929年到2020年，标普500的平均熊市反弹为18%，持续31个交易日。