所以我一直在密切关注制造业数据，刚刚发生了一些有趣的事情。ISM制造业采购经理指数（PMI）刚刚达到52.7——这是自2022年以来的最高水平。更重要的是，它已经连续三个月保持在50以上。这是扩张区间，这比人们意识到的更为重要。

这就是我关注的原因：从历史上看，这些制造业周期与加密市场的走势相当吻合。回顾2013年、2017年和2021年——那些年份经济活动扩张与加密货币的重大上涨同步发生。我们刚刚经历了近三年的制造业收缩，这对风险资产尤其是山寨币来说是非常残酷的。在此期间，比特币仍然设法突破$100k ，但它面临逆风。

现在我们又看到扩张，大家都在问：下一次加密牛市的预测究竟何时成为现实。Raoul Pal对此提出了一个有趣的观点——他基本上说比特币跟随商业周期。他的看法是，这个周期是一个五年结构，而不是传统的四年减半周期，如果这个假设成立，ISM指数应该在2026年左右达到峰值。这意味着我们实际上正处于这个窗口期。

有两种主要方式来考虑下一次牛市的时机。一派坚持减半叙事：2024年4月减半，盘整阶段，然后在2025年创出新高。这一模式之前奏效——2020年的减半在大约200天内引发了上涨。按照这个逻辑，峰值可能会推迟到2026年末或更远。另一种观点是宏观驱动：如果制造业扩张意味着流动性改善，利率可能降低，那么下一次加密牛市的预测可能会比传统时间线更快实现。

告诉我机构资金也在考虑这个——Coinbase的调查显示，74%的机构投资者预计未来12个月加密价格会上涨，73%的计划增加他们的数字资产敞口。这绝不是小事。

不确定因素仍然存在。地缘政治事件和美国的监管动向仍可能改变局势。但如果流动性持续改善，制造业扩张持续，那么条件正逐步形成一些重大变化。无论这意味着我们已经进入下一轮牛市的早期阶段，还是还需要更多的盘整——这才是目前的真正辩论。