回头看看 2021 年 11 月加密市场发生了什么，挺有意思的。当时所有人都在谈论年度最佳加密货币——Terra、Solana、Decentraland、Dogecoin 和 Ethereum。每个人都有某种理论，认为这些项目为什么会成为下一个大热。如今再从时间上回看，我看到的却是完全不同的故事。

当时，带着 Terra 代币 Luna 的项目可谓绝对的明星。短短 12 个月内涨幅达 +11 500 %。该项目承诺要在稳定币领域带来革命——去中心化稳定币，来解决波动性问题。区块链自 2019 年起就已运行，并且早已在市值排名中达到第 14 位。看起来它是相比中心化的 Tether 的胜利者。那现在呢？Luna 在过去一年里下跌了 68 %。这说明，这个行业里的事情到底能在多短时间内发生翻转。

Solana 也有类似的成功故事。自 2020 年开始，它就已经跻身全球第五。SOL 代币每年增长将近 10 000 %。它在解决以太坊的问题——那些缓慢且昂贵的交易。Solana 每秒能处理超过 2700 笔交易，手续费却只有几美分。所有人都把它视作未来。现在呢？下跌了 -47 %。它依然拥有自己的社区和技术，但热度已经不在了。

Decentraland 以及它的 MANA 代币——那是元宇宙的狂热。巴巴多斯在这个虚拟世界里开设了大使馆，投资基金则以数十万美元的价格买入土地。似乎数字现实正站在巨大突破的门槛上。元宇宙板块的市值大约在 400 亿。如今 MANA 下跌了 73 %。元宇宙被证明更像是噱头，而不是现实。

Dogecoin 是个特殊案例。它起初只是个玩笑，但因为 Elon Musk 和社区而变成了现象。到 2021 年，它上涨了 +6700 %——是第七大涨幅。大家都知道这是一种投机，也是风险，但人们还是愿意参与其中。现在呢？下跌了 -51 %。不过，Dogecoin 保留了其他项目失去的东西——社区。

Ethereum 的故事则不一样。今年仅上涨 680 %，相较其他项目看起来算是相对克制。但 Ethereum 仍然在市值中位居第二——2730 亿美元。所有代币中有 87 % 是在它的区块链上发行的。它正在从 PoW 转向 PoS 的过程中。如今按年算是 -9 %，是所有项目里下跌幅度最小的。这说明了它的稳定性。

从中能得到什么启示？按“热度”评选出来的最佳加密货币，并不一定是长期来看最好的。Terra 曾承诺带来革命，但最终却破产了。Solana 拥有更好的技术，可这也仍然不足以对抗市场现实。看起来有点“无聊”的 Ethereum，反而稳住了自己的位置。这个市场很怪：有时候赢的是技术，有时候赢的是社区，有时候甚至只是运气。最有意思的是观察这些项目接下来会如何发展——它们是否有一天会回到 2021 年的那些数字，还是说这一切只是一场泡沫。