刚刚注意到市场今天受到冲击，我一直在研究为什么加密货币会如此大幅下跌。比特币现在大约在79,660美元左右，24小时内下跌约1.1%，但真正的故事在于底层发生了什么。以太坊下跌0.62%，索拉纳下跌3.15%，XRP下跌0.76%。BNB实际上上涨了1.9%，在整体压力下这非常疯狂。问题是，这并不是某个随机的新闻事件引发的下跌。我看到的是衍生品市场出现大规模的去杠杆化。永续合约的未平仓合约昨日就下降了大约4.4%，抹去了大约260亿美元的敞口。过去一个月？我们看到衍生品总未平仓合约减少了34%。这是严重的清算区域。

清算级联是真实存在的。我查了一些数据，仅仅昨天，就有大约2.37亿美元的比特币多头头寸被清算。过去一周大约是21.6亿美元，整个一个月已经超过44亿美元。所以当有人问为什么加密货币在崩盘，是因为杠杆正在快速退出市场。每次比特币下跌，都会触发强制卖出，推动价格进一步下跌，并引发更多清算。这是一个反馈循环。此外，潜在的避险情绪正在蔓延——欧洲股市走弱，货币政策担忧让人紧张，市场情绪已进入极度恐惧区域。

我现在关注的是比特币是否能站稳在75,000美元以上。如果跌破这个水平，接下来可能会测试70,000美元。整个山寨币市场目前基本跟随比特币的走势。直到清算减缓，比特币稳定下来之前，我预计波动性将保持在较高水平。反弹可能难以持续，因为大家都在削减风险。这就是加密货币崩盘的原因——是去杠杆化加上更广泛市场的避险情绪，而不仅仅是某个催化剂。