21Shares 超级液态交易所交易基金在美国首次亮相，代码为 THYP 和 TXXH

21Shares 超液体（Hyperliquid）ETF 已登陆美国，为投资者提供了一种通过传统市场渠道而非直接持有资产，获得 HYPE 代币敞口的新方式。该次推出包括一种现货型基金，提供带质押敞口的暴露；并推出与 Hyperliquid 挂钩的杠杆版本，使其成为首批围绕该协议打造的、在美国上市交易的交易所交易基金（ETF）。

这不仅仅是又一次小众加密货币的上架。Hyperliquid 已成为去中心化衍生品中最受密切关注的名字之一，而 21Shares 现在押注：市场需求足以让 ETF 购买者把这一叙事打包买入。

早期交易提供了兴趣的首个信号。据 James Seyffart 分享的交易数据，偏现货取向的基金 THYP 在首日录得约 180 万美元的交易量。

21Shares 将 Hyperliquid ETF 引入美国市场

新推出的 21Shares Hyperliquid ETF 包括两只：一是以 THYP 交易的 21Shares Hyperliquid ETF；二是以 TXXH 交易的 21Shares 2x Long Hyperliquid ETF。

THYP 的设计目标是通过交易所交易产品结构，为投资者提供对 Hyperliquid 的 HYPE 代币的现货敞口。相比之下，TXXH 则是面向寻求放大 Hyperliquid 相关价格变动敞口的投资者的杠杆基金。

这对 21Shares 来说是一个值得注意的进展；此前该公司已在欧洲推出了与 Hyperliquid 相关的 ETP。如今，21Shares 正在加密 ETF 竞争持续走向超越比特币与以太坊的同时，把这一论点带入美国市场。

之所以重要很简单：每一种新的加密 ETF 品类都在测试传统投资者愿意把资金延伸到多大程度的新兴数字资产主题。Hyperliquid 的产品尤其具有说明意义，因为它指向一种不断增长的信心：投资者不仅希望获得对主要代币的接入，也希望进入更深嵌在加密经济之中的基础设施与交易协议领域。

THYP 和 TXXH 为投资者提供的内容

两只基金之间的关键差异在于它们如何实现敞口。

21Shares 将 THYP 描述为一种与 HYPE 持仓挂钩、带质押敞口的现货产品。公司表示，该基金将整合与这些持仓相关的质押奖励，使其结构不仅仅是简单的价格跟踪。

与此同时，TXXH 是一只与 Hyperliquid 挂钩的杠杆 ETF。因此，它是该阵容中更激进的“同级”产品，面向希望获得与底层主题相关的放大回报的投资者。

THYP 股票代码：现货敞口（HYPE）+ 质押敞口

TXXH 杠杆 ETF：2 倍多头敞口，与 Hyperliquid 挂钩

THYP 在首日约 180 万美元的交易量表明市场立刻表现出兴趣，即便其首发规模小于美国市场上一些更早的另类币 ETF 上市表现。不过这仍然关键。作为首款与 Hyperliquid 相关的同类产品，开盘日的交易活跃度为早期测试提供了依据：一只更专门化的加密 ETF 是否能够在一开始就吸引到有意义的交易关注。

21Shares 如何阐释 Hyperliquid 的吸引力

21Shares 将此次推出与一个更广泛的论点绑定在一起：为什么 Hyperliquid 值得出现在上市产品中。

公司表示，截至目前，Hyperliquid 占据去中心化交易所永续合约未平仓开仓未平仓（open interest）的超过 50%，并且负责约 80 亿美元的日均交易量。此外，公司还表示，自上线以来，该协议已累计处理超过 4 万亿美元的累计交易量。

这些数据有助于解释为何 21Shares 选择 Hyperliquid 作为其推动美国 ETF 的对象。该协议并未被包装成“边缘代币”叙事，而是被呈现为一个具备规模、流动性以及背后有“收入引擎”的主要加密交易场所。

21Shares 还表示，在当前市场条件下，Hyperliquid 每月产生超过 5600 万美元的交易费用，其中超过 95% 的费用用于每日 HYPE buybacks（HYPE 回购）。这种表述很重要，因为它把 ETF 的投资论点与底层生态系统的经济逻辑联系起来，而不仅仅是市场动能。

从更实际的角度看，这为 ETF 投资者提供了更清晰的叙事：受监管的敞口，指向一个与协议挂钩的代币；而 21Shares 认为，这一协议已经在去中心化衍生品活动中占据了相当大的份额。

文件显示两种截然不同的 ETF 结构

此次推出中最重要的细节之一，体现在监管结构上。

文件描述 THYP 的运作方式是作为依据《1933 年法案》（1933 Act）的现货交易所交易产品（spot exchange-traded product），而非依据《1940 年法案》（1940 Act）注册的投资公司。另一方面，TXXH 已依据《1940 年投资公司法案》（Investment Company Act of 1940）完成注册。

这种分叉很关键，因为它表明 21Shares 针对不同类型的加密敞口采用了不同的法律框架。THYP 的结构使其更接近现货型交易所交易产品；而 TXXH 则遵循更常见于已注册基金（registered funds）的框架。

21Shares 还表示，THYP 的投资者不会获得传统 40-Act ETF 和共同基金所提供的同类保护。这一细节或将影响顾问与更为谨慎的投资者如何对两种产品进行比较。

而这也是本次推出如何超越 Hyperliquid 本身的关键所在。美国加密 ETF 市场已经不再只是“产品是否能获批上市”的问题；越来越多地变成“采用何种包装（wrapper）”“可以增加哪些敞口”“发行方如何在创新与监管设计之间取得平衡”。

为什么 21Shares 的 Hyperliquid ETF 不止关乎单一代币

21Shares 的 Hyperliquid ETF 也指向加密产品设计的更大范围变化。发行方不再只关注比特币和以太坊，而是在测试投资者是否会买单于“协议层面”的叙事——并且这些叙事拥有更具体的市场角色。Hyperliquid 是一个很有力的例子，因为 21Shares 把一个交易场所、代币经济学以及质押敞口打包成可通过券商账户轻松接入的上市基金。

超越最大加密资产的更大推动

Hyperliquid 的推出发生在仅仅几天之后：21Shares 刚刚在纳斯达克以 TCAN 为交易代码推出了 21Shares Canton Network ETF，并且该产品与 Canton Coin 挂钩。

把这两次推出放在一起看，可以认为 21Shares 正在迅速在美国市场打造一系列更广泛的加密主题 ETF。该公司并没有把注意力只放在最大资产上，而是瞄准其认为能够通过熟悉的上市产品形式吸引投资者需求的协议与网络。

这种策略或许会对华尔街下一阶段的加密采用产生影响。若像 THYP 和 TXXH 这样的基金获得追捧，发行方可能会更有信心把越来越专业化的代币与协议敞口以 ETF 形式带入。对 Hyperliquid而言，这将意味着：去中心化交易基础设施与主流资本市场之间的桥梁会更坚固。